contentSlug

type

ContentSlug_ContentQuery

slug

ContentPageContentQuery

content

trendingContent

query ContentSlug_ContentQuery(
  $contentSlug: String!
  $type: [ContentType!]
) {
  ...ContentPageContentQuery_13QmVO
}

fragment CompanyDetails_Content on Content {
  __isContent: __typename
  companies {
    name
    description
    pageUrl
    id
  }
}

fragment ContentBasicInfo on Content {
  __isContent: __typename
  id
  type
  title
  lang
  companies {
    viewerIsFollowing
    id
    name
    pageUrl
  }
  tags {
    viewerIsFollowing
    id
    name
    pageUrl
  }
  ...PublishingDetails
  ...Reactions
}

fragment ContentMetadata on Content {
  __isContent: __typename
  type
  title
  lang
  pageUrl
  alternatePageUrls: translations {
    __typename
    pageUrl
    lang
  }
  imgUrl
  description
  ... on Video {
    liveTime
    videoUrl
  }
  ... on Webcast {
    liveTime
    videoUrl
  }
}

fragment ContentPageContentQuery_13QmVO on Query {
  content(slug: $contentSlug, type: $type) {
    __typename
    id
    type
    title
    isPremium
    lang
    htmlBody
    summary
    companies {
      forum {
        latestPosts {
          ...ForumPosts
        }
      }
      name
      id
      viewerIsFollowing
      pageUrl
      defaultInstrument {
        isin
        id
        marketOpen
        marketClose
        marketplace {
          region
        }
        returns {
          total
        }
      }
    }
    tags {
      viewerIsFollowing
      id
      name
      pageUrl
    }
    createdAt
    ... on Video {
      liveTime
    }
    ... on Webcast {
      liveTime
    }
    slug
    ... on CompanyReport {
      reportUrl
    }
    ... on ThirdPartyCompanyReport {
      reportUrl
    }
    ... on StockExchangeRelease {
      reportUrl
    }
    ...ContentBasicInfo
    ...ContentMetadata
    ...PriceAndRecommendation_Content
    ...CompanyDetails_Content
    ...ReportLink_Content
    ...KeyFigures_Content
  }
  ...TrendingContent_1jQ2Cn
}

fragment ForumPosts on ForumPost {
  text
  likesCount
  url
  author
  postedAt
  authorImgUrl
}

fragment KeyFigures_Content on Content {
  __isContent: __typename
  companies {
    defaultInstrument {
      estimateData {
        modelType
        reportingCurrency
      }
      snapshot {
        transaction {
          date
          actualized {
            year
            quarter
            revenue
            revenueGrowth
            ebitAdjusted
            ebitReported
            ebitda
            enterpriseValue
            epsAdjusted
            dividend
            dividendYield
            sharePrice
            nav
            navPerShare
            opexOfNav
            quarterlySharePrice
          }
          estimates {
            year
            quarter
            revenue
            revenueGrowth
            ebitAdjusted
            ebitReported
            ebitda
            enterpriseValue
            epsAdjusted
            dividend
            dividendYield
            sharePrice
            nav
            navPerShare
            opexOfNav
            quarterlySharePrice
          }
        }
      }
      id
    }
    id
  }
}

fragment PriceAndRecommendation_Content on Content {
  __isContent: __typename
  createdAt
  companies {
    name
    pageUrl
    defaultInstrument {
      priceData {
        tradeCurrency
      }
      snapshot {
        priceData {
          date
          lastPrice
          tradeCurrency
        }
        transaction {
          date
          recommendation
          targetPrice
        }
        prevTransaction {
          recommendation
        }
      }
      id
    }
    id
  }
}

fragment PublishingDetails on Content {
  __isContent: __typename
  createdAt
  publishers {
    name
    imgUrl
  }
  authors {
    __typename
    id
    name
    slug
    imgUrl
    jobTitle
  }
  ... on Video {
    liveTime
  }
  ... on Webcast {
    liveTime
  }
}

fragment Reactions on Content {
  __isContent: __typename
  id
  reactionGroups {
    reactionType
    reactionsCount
    viewerReacted
  }
}

fragment ReportLink_Content on Content {
  __isContent: __typename
  type
  isPremium
  ... on CompanyReport {
    reportUrl
  }
  ... on ThirdPartyCompanyReport {
    reportUrl
  }
  ... on StockExchangeRelease {
    reportUrl
  }
}

fragment TrendingContent_1jQ2Cn on Query {
  trendingContent(type: ARTICLE) {
    __typename
    id
    title
    lang
    pageUrl
    createdAt
    type
    imgUrl
    companies {
      squareLogoUrl
      name
      id
    }
    authors {
      __typename
      imgUrl
      id
    }
    publishers {
      imgUrl
    }
  }
}


__typename

title

isPremium

lang

htmlBody

summary

companies

createdAt

publishers

authors

reactionGroups

pageUrl

translations

imgUrl

description

Analytiker

Sauli Vilén

Kasper Mellas

Titanium operates in the financial services industry. The group offers a wide range of financial services, mainly in asset management, loan financing and pensions. The group also manages a number of investment funds and structured financial products. Titanium was originally founded in 2009 and is headquartered in Helsinki.

Når en analytiker har den luksus at have adgang til noterne i årsregnskabet, så er det helt rigtigt, at ejendommenes nettoindkomst er leje minus driftsomkostninger. Når “Byggemand Bob” (puuhapete) roder med månedsrapporterne og regner på baggrund af det deri oplyste “Nettoafkast af ejendomme”, bliver der ikke fratrukket nogen driftsomkostninger. Det oplyste nettoafkast af ejendommene er rigtigt nok, det er bare ærgerligt, at afkastet heller ikke beregnes på baggrund af GAV-værdien, men på baggrund af et mindre beløb. Hvilket “Byggemand Bob” ikke ved. Men de forhold, du nævner, burde helt sikkert trækkes fra GAV. Jeg tilføjer en linje i mit overvågnings-Excel, som omregner den rapporterede GAV til en effektiv GAV, der er 6 % lavere end den rapporterede.

I FIN-FSA’s (Fiva) vejledning på side 3 fortsætter en kommentar vedrørende dette, se vedhæftede billede. I FIN-FSA’s (Fiva) pressemeddelelse oplyses det, at opfattelsen kan ændre sig, hvis der senere kommer andre synspunkter fra Europa, men med den nuværende viden bør man ifølge FIN-FSA’s (Fiva) opfattelse indsætte punkt 1 i fondens vedtægter og derudover vælge (mindst) 2 andre blandt valgmulighederne 2-8. Det er sådan, jeg mener, ordlyden skal tolkes. Hvordan det så bliver i praksis, må vi se, og om der bliver en overgangsperiode på et år, eller om fondsselskabet vælger at gennemføre ændringerne med det samme. Jeg kan i hvert fald ikke selv vide, hvilken form for vejledning der kommer fra højere instans i Europa, om alle detaljer allerede er på plads, eller om de bliver præciseret senere.

Det er klart, men dette er mulighed 1. Det har intet at gøre med mulighed 2. Mulighederne er særskilte enheder. I fremtiden skal fonden derfor vælge to muligheder ud af de otte givne, som skal indskrives i fondens vedtægter og følges i usædvanlige situationer. Mulighed 2 bl.a.: Indløsningsbegrænsning (AIFML kapitel 8, § 6 a, stk. 2, SRL kapitel 5, § 4, stk. 2, på engelsk redemption gate)  Beskrivelse fra AIFML og SRL: midlertidig og delvis begrænsning af andelsejernes indløsningsret, hvorved andelsejerne kun kan indløse en vis del af deres andele.  Ifølge RTS kan indløsningsbegrænsninger anvendes på forskellige måder. I alternative fonde kan indløsningsbegrænsninger anvendes mere alsidigt end i investeringsforeninger osv… I denne mulighed ser jeg ikke nogen begrænsning af tegninger, selvom indløsningsrettighederne begrænses. Muligheden ville passe rigtig godt specifikt til Hoiva, som trods alt har en ganske rimelig pengestrøm. Når i det mindste en del af indløsningerne kunne håndteres via pengestrømmen, ville det måske også lette salgspresset betydeligt.

Jeg mener ikke, at det har den store betydning i dette tilfælde, om H2 overgår eller ligger under forventningerne. Det skyldes simpelthen, at de ting, der er relevante for aktien, ikke afspejles fuldt ud i tallene. To centrale ting er 1) omfanget af indløsninger (skaber et hul i indtjeningsniveauet for H2’25) og 2) opstarten af formueforvaltningen (en central bidragsyder til at udfylde det hul, som indløsningerne i Hoiva efterlader). Der står næppe noget særligt om disse ting i selve rapporten, og derfor vil dagens webcast i hvert fald for mit vedkommende være det primære interessepunkt

Driftsomkostninger skal naturligvis trækkes fra for at få nettolejeafkastet. Vedhæftet er et billede fra årsregnskabets noter. Jeg ville i dette tilfælde hellere se på tallene fra årsregnskabet end på det ”nettolejeafkast”, som fonden rapporterer. Beregningen af nettolejeafkast varierer meget fra selskab til selskab, og normalt medregnes kun selve ejendommene. Det vil sige, at man i Hoivas tilfælde sandsynligvis udelader kontanter samt ejerskabet i boligfonden (Asunto-rahasto) (jeg har ikke fuld vished om Hoivas beregningsmetode). Ejendomme under opførelse bliver normalt også korrigeret ud (Hoiva har dog stort set ikke haft nogen af disse i de seneste år). eQ rapporterede tidligere nettolejeafkastet som et estimat for de næste 12 måneder, men er siden skiftet til det realiserede afkast. Som følge heraf faldt f.eks. nettolejeafkastet for erhvervsejendomsfonden (Liikekiinteistö) betydeligt i efteråret. For 2024 var Hoivas gennemsnitlige GAV 684 MEUR og nettolejeafkastet 5,89 % => nettoleje 40,3 MEUR. Det faktiske resultat ser ud til at være 37,3 MEUR (lejeindtægter - driftsomkostninger). Forskellen forklares sandsynligvis i det mindste delvist af kontanter og boligfonden (Asunto).

Jeg har ikke drøftet sagen med det finske finanstilsyn (Finanssivalvonta), men efter min mening er fortolkningen af dette punkt ret klar.  Her har du ret, og jeg var selv af den opfattelse, at dette ville træde i kraft allerede nu i april. Det er svært at se, at dette år ændrer situationen væsentligt, da tegningerne i øjeblikket er på et anemisk niveau i hele sektoren, og der er ingen hurtig genopretning i sigte.  Der er naturligvis ikke tale om en straf. I praksis ønsker Fiva dog at gøre det klart, at udskydelse af indløsninger og afventen af tegninger ikke er et likviditetsstyringsværktøj.

Rapporten taler om år 2025. En lille fejl

Titanium

Titanium published an H1 result clearly below our expectations in terms of the main lines. However, the revenue miss came mainly from non-recurring items, so the significance of the estimate undershoot remained small.

<p>Titanium published an H1 result clearly below our expectations in terms of the main lines. However, the revenue miss came mainly from non-recurring items, so the significance of the estimate undershoot remained small. The cost side also grew as the company increased its selling power. The near-term outlook for real estate funds remains challenging, and we have revised our forecasts downwards in terms of new sales. </p> 

	2022	23e	24e
Omsætning	27,9	28,4	30,7
vækst-%	18,8 %	1,7 %	8,1 %
EBIT (adj.)	16,9	15,8	16,8
EBIT-% (adj.)	60,4 %	55,5 %	54,9 %
EPS (adj.)	1,30	1,21	1,30
Udbytte	1,36	1,15	1,31
Udbytte %	8,7 %	16,3 %	18,5 %
P/E (adj.)	12,0	5,8	5,4
EV/EBITDA	8,0	3,3	3,0

Titanium: Potential weighs more than the risks

Key Estimate Figures24.08.2023

Forumopdateringer