Du har mulighed for at downloade den samlede rapport på engelsk i PDF format via knappen ovenfor.

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 15.7.2026, 04.45 GMT. Giv feedback her.

Resultatet overgik igen vores forventninger

Kreates Q2-omsætning voksede med hele 152 % fra sammenligningsperioden til 185 MEUR, hvilket klart overgik vores estimat på 155 MEUR (+111 %). I Sverige udviklede omsætningen sig stort set som forventet (Q2'26: 15,6 MEUR vs. 16,2 MEUR estimat), så overskridelsen af omsætningen kom udelukkende fra Finland. Væksten var drevet af de temaer, der allerede blev fremhævet i forbindelse med opjusteringen af forventningerne i juni, selvom væksten allerede i Q2 realiserede sig stærkere end forventet.

Selvom omsætningsvæksten overgik vores forventninger, var rapportens mest positive bidrag efter vores mening den klare forbedring i rentabiliteten fra sammenligningsperioden, da den stærke vækst nu tydeligere end tidligere også kanaliseres til bundlinjen. Kreates Q2-EBITA landede på 9,3 MEUR, hvilket efterlod vores estimat på 5,4 MEUR langt bagud. Også den relative rentabilitet (EBITA-margin på 5,0 %) overgik klart vores forventninger på 3,5 %. Rapportens eneste svaghed var den operationelle frie pengestrøm, som faldt markant fra sammenligningsperioden (3,8 MEUR vs. 9,3 MEUR). Faldet forklares dog med normaliseringen af arbejdskapitalen fra de usædvanligt stærke niveauer ved årsskiftet.

Stærk H1, ordrebeholdning og udsigter udfordrer forventningerne

Kreate gentog sin opjusterede indtjeningsprognose fra midten af juni. Ordrebeholdningen steg som forventet til et rekordhøjt niveau, drevet af et stærkt ordreindtag i kvartalet. Niveauet ved udgangen af kvartalet overgik dog vores estimater, selvom en højere omsætning end forventet samtidig reducerede ordrebeholdningen hurtigere end forventet. Kreate estimerer, at 336 MEUR af ordrebeholdningen vil blive realiseret i regnskabsåret 2026. Når man tager højde for resultatet i første halvår, vil omsætningen, alene baseret på den forventede realisering af den nuværende ordrebeholdning, nærme sig midten af guidance-intervallet (619 MEUR, guidance 600-650 MEUR).

Udover den nuværende ordrebeholdning forbliver markedsudsigterne også positive. Kreate vurderer, at markedssituationen i både Finland og Sverige i øjeblikket er stærkere end normalt og forventer, at udsigterne vil styrkes yderligere. Vores estimater for indeværende år steg markant, hvilket skyldtes et stærkere Q2-resultat end forventet samt moderate positive ændringer i estimaterne for resten af året. Vi forventer nu, at selskabets omsætning vil stige til 662 MEUR og EBITA til 28 MEUR. Dermed indebærer vores estimater en tredje opjustering af forventningerne for indeværende år. Vi estimerer, at ordrebeholdningen har nået et midlertidigt absolut højdepunkt, selvom vi forventer, at selskabet vil starte næste år med en stærkere ordrebeholdning end i sammenligningsperioden, hvilket også vil understøtte omsætningsudviklingen næste år.

Indtjeningsvækst berettiger kursstigningen

Med vores opdaterede estimater handles Kreate til 10x EV/EBIT og 12x P/E-multipler for årene 2026-27. Vi anser stadig prisfastsættelsen for attraktiv. Derudover tilbyder Kreates aktie et udbytteafkast på cirka 4 % for de kommende år. Den indre værdi (30,4 EUR) afledt af vores DCF-model understøtter også vores kursmål og berettiger stadig en positiv anbefaling. Med den betydelige kursstigning er der dog efter vores mening ikke længere en sikkerhedsmargin i indeværende års multipler, hvis resultatet lander i midten eller under guidance-intervallet.