HomeMaid Q4'25 preview: Momentum intakt, risiko/afkast forbliver attraktivt

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på engelsk 9.2.2026, 07.16 GMT. Giv feedback her.

HomeMaid offentliggør sin Q4'25-rapport fredag den 20. februar 2026. Vi forventer en stærk afslutning på året med omsætningsvækst drevet af konsolideringen af Rimab og robust sæsonbestemt aktivitet på B2C-markedet. Selvom vi beskedent har sænket vores EBITA-estimat for bedre at afspejle den typiske sekventielle marginpres i Q4, forventer vi stadig en solid indtjeningsvækst, understøttet af den igangværende Rimab-turnaround og fortsatte effektivitetsgevinster i kerneforretningen inden for hjemmerengøring. Vores reviderede estimater havde kun en mindre indvirkning på vores fair value, og vi vurderer, at den nuværende værdiansættelse holder risiko/afkast attraktivt, især i betragtning af den M&A-optionalitet, vi ser i investeringscasen. På baggrund heraf, og efter vores estimatrevisioner, fastholder vi vores Akkumulér-anbefaling, mens vi justerer vores kursmål en smule til 39 SEK (var 40 SEK).

Vi forventer en stærk afslutning på året

Vi forventer en omsætning i Q4 på 174 MSEK (+29% år/år), hvor M&A bidrager med størstedelen (~20%) af toplinjevæksten. Q4 er HomeMaids sæsonmæssigt stærkeste kvartal målt på omsætning, da ferieforberedelser driver efterspørgslen efter husholdningsrengøring, og vi forventer, at den organiske vækst forbliver på et højt niveau (Inderes estimat: 9%). Dette forventes at blive understøttet af en fortsat positiv udvikling på RUT-markedet, intensiverede marketinginitiativer og forbedrede B2B-forhold. I Q4'25 steg de samlede RUT-fradrag og rengøringsspecifikke fradrag med 7% år/år (Q3'25: 6%). Selvom dette er lidt under væksten på 8% for de seneste tolv måneder, bemærker vi, at data fra skattemyndighederne ofte er forsinkede på grund af forsinket rapportering og har tendens til at blive opjusteret over tid. Vi mener derfor, at den underliggende vækst på RUT-markedet sandsynligvis forbliver tættere på 8-9%-tendensen, hvilket understøtter en stabil B2C-efterspørgsel. Vi forventer, at det stabile til forbedrede økonomiske miljø i Q4 vil understøtte en fortsat genopretning i B2B-segmentet, hvor vi forventer en organisk vækst på 8%. Når vi inkluderer Rimab og et månedsbidrag fra B:ME Solution, forventer vi en samlet B2B-omsætning på 67 MSEK (Q4'24: 38 MSEK).

Rekalibrering af estimater for bedre at fange sæsonudsving

Forud for Q4-rapporten rekalibrerer vi vores estimater for bedre at afspejle selskabets sæsonudsving inden for året. Fjerde kvartal viser typisk en sekventiel EBITA-marginpres i forhold til Q3, hvilket vi mener f.eks. afspejler faktorer som stigende marketingudgifter under ferierelaterede aktiviteter, reducerede B2B-volumener og tidspunktet for omkostninger. Selvom vores tidligere estimater allerede afspejlede denne tendens, mener vi, at den undervurderede denne effekt noget efter Rimab-konsolideringen. Derfor mener vi, at vores opdaterede Q4'25 EBITA-estimat på 14 MSEK (tidligere 17 MSEK) nu bedre tager højde for dette mønster og repræsenterer en margin på 8,2% (Q4'24: 8,5%). Den årlige marginpres afspejler den udvandende effekt af Rimab, som opererer med en lavere underliggende rentabilitet end HomeMaids kerne B2C-forretning. Vi har foretaget en lignende justering for fjerde kvartal i 2026 samt for estimater for de efterfølgende år. Vi ser dette mere som en teknisk justering snarere end en fundamental revurdering. Disse revisioner havde kun en lille indvirkning på vores estimater og DCF-værdi.

Risiko/afkast forbliver attraktivt

Aktiekursen har været volatil efter CEO'ens aktiesalg i december. Selvom vi betragter salget som et lille negativt signal, har det ingen mærkbar indvirkning på den underliggende forretningsudvikling. Baseret på vores indtjeningsmultipler handles HomeMaid til en justeret EV/EBITA på 11x og en P/E på 15x for 2026e, hvilket vi anser for rimeligt prissat ud fra selvstændige fundamentale forhold, især dem baseret på EV, i forhold til vores acceptable interval (EV/EBITA 9x-12x, P/E 11x-14x). Som sådan finder vi den nuværende værdiansættelse attraktiv, når vi tager højde for den M&A-optionalitet, vi har indarbejdet i vores værdiansættelsesramme, den forventede indtjeningsvækst (FY26e: 12%, heraf 6% organisk) og udbytteafkastet (FY26e: 4,2%). Derfor ser vi fortsat en attraktiv risiko/afkast-profil på nuværende niveauer.