Foamit H2'25 preview: Store investeringsprojekter er i mål

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 9.2.2026, 17.30 GMT. Giv feedback her.

Foamit offentliggør sin regnskabsmeddelelse for 2025 fredag den 13. februar 2026. Vi forventer, at selskabets udvikling i slutningen af året var stærkere end i begyndelsen af året, drevet af en voksende ordrebog. Fokusområderne i rapporten er forventningerne, udviklingen i ordrebogen og udbytteniveauet, som vi mener giver en indikation af den nødvendige kapital til implementering af strategien i de kommende år. Vi har ændret vores estimater til IFRS-format, og derudover var ændringerne i estimaterne finjusteringer. På grund af den stramme værdiansættelse for de kommende år forbliver risiko/afkast-forholdet svagt, så vi gentager vores Reducér-anbefaling og justerer vores kursmål til 0,90 EUR (tidligere 0,85 EUR).

Tocifret omsætningsvækst forventes

Foamits ordrebog var 6 % højere i starten af H2'25 sammenlignet med referenceperioden. Vi estimerer, at omsætningen i H2'25 er vokset mere end ordrebogen (12 %), da vi forventer flere leverancer i rapporteringsperioden sammenlignet med den svage referenceperiode. Vi forventer, at den øgede produktionsmængde også har understøttet udviklingen i den justerede EBIT, hvilket betyder, at vi forventer, at den justerede EBIT for H2 var 1,2 MEUR (4,9 % margin vs. 2,7 % i H2'24). Vi estimerer, at EPS for hele regnskabsåret landede på 0,0 EUR og den justerede EPS på 0,01 EUR. På trods af dette forventer vi, at selskabet udbetaler et udbytte på 0,03 EUR, hvilket vi vurderer afspejler et bæredygtigt niveau, når man tager højde for investeringsbehovene i de kommende år, den nuværende finansielle position og den forventede resultatudvikling. Vi forventer, at investeringen, der fordoblede produktionskapaciteten i Norge, og som blev afsluttet i H2, har understøttet nysalget, og at ordrebogen ved udgangen af regnskabsåret lå på et højere niveau end referenceperioden, nemlig 22 MEUR.

Vi har tilpasset estimaterne til IFRS-regnskabsføring

Vi forventer, at selskabet vil give guidance om stigende omsætning og rentabilitet for regnskabsåret 2026. Med den nye strategi, administrerende direktør og koncernstruktur er selskabets etablerede informationspraksis efter vores vurdering blevet genovervejet, så det ville ikke være et overraskende resultat, hvis der ikke gives guidance. Vi estimerer betydelig volumenbaseret vækst i de kommende år, efter at de betydelige investeringer er afsluttet i 2025, hvilket vi forventer vil løfte EBIT fra et lavt nulniveau i 2024 til knap 4 MEUR inden 2028. Dette svarer til en EBITDA-margin på godt 16 %, hvilket er under selskabets målsætning på 20 %. Ligeledes er vores omsætningsestimat for 2028 under selskabets målsætning (estimat 56 MEUR vs. målsætning 100 MEUR), men vores estimat inkluderer ikke opkøb, der er en del af Foamits strategi, på grund af deres manglende forudsigelighed.

I forbindelse med previewet ændrede vi vores estimater til at være i overensstemmelse med IFRS-regnskabsføring, da selskabet skiftede til internationale regnskabsprincipper. Ændringen i regnskabsprincipperne påvirkede vores estimater for resultatopgørelsen og balancen, men de ændringer, vi foretog i pengestrømsestimaterne, havde ingen indflydning.

Ingen ændringer i værdiansættelsen

Med en klarere koncernstruktur og strategi er en multipelbaseret analyse mere passende for Foamits værdiansættelse. Baseret på EBITDA er selskabet efter vores vurdering neutralt værdiansat, når man tager højde for det absolutte niveau af multipler og peer group. Værdiansættelsen virker dog høj med de justerede P/E- og EBIT-multipler for de kommende år. Værdien af vores DCF-model, baseret på den resultatforbedring, investeringerne medfører, er uændret på 1 EUR. Samlet set finder vi, at den høje værdiansættelse på kort sigt kombineret med risikoniveauet forbundet med indtjeningsvækst på længere sigt holder risiko/afkast-forholdet svagt.