Du har mulighed for at downloade den samlede rapport på engelsk i PDF format via knappen ovenfor.

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 7.8.2026, 05.46 GMT. Giv feedback her.

Vi sænker vores kursmål for Digia-aktien til 6,8 EUR (tidligere 7,5 EUR) som følge af ændringer i estimaterne og sænker samtidig anbefalingen til akkumuler (tidligere køb). Digias Q2 var igen lidt svagere end vores estimater, da aktiviteterne i Finland var svage. Internationalt går det godt. Ifølge vores vurdering er der dog ingen større dramatik, og det store billede er uændret, og vi forventer, at selskabet fortsat vil være en af sektorens vindere og en langsigtet indtjeningsvækstvirksomhed. Aktiens værdiansættelse (2026e P/E 10x og EV/EBIT 8x) er mindst attraktiv, men risikoen for en nedjustering begrænser den største købsinteresse.

Omsætningen faldt organisk, tynget af Finland, men international vækst var organisk god

Digias Q2-omsætning steg 1 % til 54,3 MEUR, hvilket var under vores forventninger. Organisk faldt omsætningen med 3 %. Udfordringerne var særligt tydelige i ERP-projekter og inden for Digital Solutions-serviceområdet, hvor selskabet iværksatte tiltag for at rette op på situationen. Geografisk voksede den internationale omsætning organisk med hele 10 % ifølge vores beregninger, mens omsætningen i Finland faldt med hele 7 % i Q2. Selskabet kommenterede dog, at salget var godt i juni, og det udgjorde 30 % af hele H1's salg. På den anden side omfattede salget ifølge vores forståelse også større ERP-projekter. Derudover har selskabets egen løsningsfamilie inden for finanssektoren en god ordrebog. I det store billede er der, ligesom i den generelle økonomi, stedvis en lille positiv stemning på IT-servicemarkedet, som vi forventer også vil smitte af på Digia, takket være et bredt og konkurrencedygtigt udbud.

Rentabiliteten levede ikke op til vores forventninger

Digias justerede EBITA faldt markant til 3,3 MEUR og lå under vores estimat på 5,0 MEUR. Q2-resultatet inkluderede engangsudgifter på 0,2 MEUR relateret til omstrukturering af driften. Derudover var EBITA-resultatet tynget af omkostningshensættelser på 0,4 MEUR til kundeprojekter, som vi ikke justerer fra resultatet (justeret for dette ville rentabiliteten have været 6,9 %). Resultatet var tynget af større IFRS 16-afskrivninger end forventet (0,2 MEUR) samt strategiske vækstinvesteringer i produktudvikling, udnyttelse af kunstig intelligens, international vækst og kompetenceudvikling. Ifølge vores vurdering var rentabiliteten desuden tynget af lave faktureringsgrader som følge af faldende omsætning.

Vi vurderer, at selskabet vil sænke sine forventninger til indtjeningen

Digia gentog sine forventninger trods et svagt H1 og forventer for 2026 en omsætningsvækst og en EBITA, der er på niveau med eller højere end sammenligningsperioden. Ændringerne i estimaterne for indeværende år skyldes primært et blødere Q2 end forventet. Vi estimerer, at omsætningen vil vokse med 1 % til 219 MEUR, og at den rapporterede EBITA vil være 19,4 MEUR (2025: 21,3 MEUR). Ifølge vores vurdering var der for meget at indhente fra H1, og vi forventer derfor, at selskabet vil nedjustere sine forventninger, i hvert fald for resultatet. En potentiel mild nedjustering vil dog ifølge vores investeringsbetragtning ikke forårsage større dramatik for investeringscasen. Digia har historisk set været meget aktiv på opkøbsfronten, og vi forventer, at selskabet i det store billede vil fortsætte sin succesfulde ikke-organiske vækst fremover, når et passende opkøbsmål findes.

Attraktiv værdiansættelse trods en smule svaghed

Digia har i de seneste år styrket sin profil som et indtjeningsvækstselskab og er blevet en af sektorens topudøvere, hvilket understøtter aktiens værdiansættelse. Med de værdiansættelsesmetoder, vi anvender, er aktien fra alle synsvinkler mindst attraktivt prissat (2026e P/E 10x, EV/EBIT 8x og et forventet afkast på ~15 %). Når vi ser på vores pengestrømsberegning (8,2 EUR) og det relative værdiansættelsesniveau (~20 % under sammenlignelige selskaber), er aktien meget attraktivt prissat. Den klare risiko for en nedjustering i slutningen af året begrænser dog den stærkeste købsinteresse. I det store billede er selskabets risikoprofil dog en af de laveste i sektoren. Sammenfattende ser vi aktiens fair værdi i intervallet 6,8-8,2 EUR pr. aktie.