Du har mulighed for at downloade den samlede rapport på engelsk i PDF format via knappen ovenfor.

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 11.5.2026, 06.08 GMT. Giv feedback her.

Componentas Q1-regnskab overgik vores estimater takket være fremragende rentabilitet og en bedre ordrebeholdning end forventet. Den stærke rentabilitet øgede vores tillid til, at volumenstigningen ville skalere til bundlinjen, og vi hævede vores indtjeningsestimater for regnskabsåret 2026 markant og mere moderat for årene 2027-2028. Med vores opdaterede estimater er værdiansættelsesmultiplerne på moderate niveauer, og de lange ordrebeholdninger inden for forsvars- og energisektoren understøtter fortsat indtjeningsvækst på længere sigt, hvilket vi finder gør aktiens risiko-afkastforhold interessant. Vi hæver vores kursmål til 5,50 EUR (tidligere 5,00 EUR) og gentager vores Akkumulér-anbefaling.

Ordrebeholdning og rentabilitet over estimater

Componentas Q1-omsætning voksede organisk med 15 % år/år til 33,1 MEUR og var en smule under vores estimat på 33,8 MEUR. Den justerede EBITDA steg derimod til 3,4 MEUR og overgik vores estimat på 2,9 MEUR med cirka 19 %, og EBITDA-marginen på 10,2 % var Componentas bedste kvartalsvise notering i dette årti. Selskabet begrundede den bedre rentabilitet end forventet med højere salgsvolumener samt produktionsproduktivitets- og kvalitetsfaktorer. Den to-måneders bindende ordrebeholdning steg til 23,1 MEUR (+33 % år/år) og overgik vores estimat på cirka 20 MEUR, hvilket giver Componenta et stærkt udgangspunkt for Q2. Pengestrømmen fra driften var -1,2 MEUR på grund af den arbejdskapitalbinding, der kræves af produktionsvæksten, hvilket vi ikke anser for at være en bekymring i lyset af den styrkede rentabilitetsprofil.

Vores estimater er blevet opjusteret

Componenta gentog sine forventninger om, at koncernens omsætning og justerede driftsresultat vil forbedres fra året før (2025: Omsætning 115,7 MEUR, just. EBIT 4,3 MEUR). Vores opdaterede estimater (Omsætning 136 MEUR, just. EBIT 6,8 MEUR) er i overensstemmelse med forventningerne, og med det fremragende Q1-resultat og en ordrebeholdning, der er styrket med over 30 %, anser vi det for meget sandsynligt, at forventningerne vil blive opfyldt. Med den styrkede ordrebeholdning hævede vi vores omsætningsestimat for indeværende regnskabsår en smule, og takket være Q1's stærke rentabilitet hævede vi EBITDA-estimatet med 11 % til 12,7 MEUR. Vores EBITDA-estimater for regnskabsårene 2027 og 2028 steg mere moderat (~7 % og ~6 %), da vi er forsigtige med at foretage en opjustering af marginniveauet for en længere estimatperiode baseret på et enkelt kvartal. Q2'26 vil være et interessant kontrolpunkt for marginen, da volumenstigningen vil være stærk i lyset af ordrebeholdningen. Med vores opdaterede estimater vil selskabet i praksis nå sine finansielle mål inden for den fastsatte tidsplan (2027: Omsætning 150 MEUR & just. EBIT-% > 5 %). Situationen i Mellemøsten øger estimatrisiciene for anden halvdel af regnskabsåret 2026 og 2027, men en hurtig volumenstigning har potentiale til at løfte rentabiliteten på kort sigt til et højere niveau end forventet. Derfor vurderer vi, at estimatrisiciene i øjeblikket snarere hælder i en positiv end en negativ retning.

Indtjeningsvækst at finde afkastforventningen interessant

De justerede EV/EBITDA-multipler for 2026 og 2027 er cirka 5x, og de tilsvarende EV/EBIT-multipler er 9x og 7x; P/E-multiplerne, der tager højde for høje finansieringsomkostninger, ligger på 12x og 10x. For de kommende år er værdiansættelsesmultiplerne efter vores vurdering moderate, og baseret på vores estimater for 2028 ser vi potentiale for en stigning i multiplerne. DCF-modellens værdi, inklusive factoringgæld, er 5,6 EUR. Den indtjeningsvækst-understøttede opadgående potentiale for aktiekursen og et udbytteafkast på cirka 2 % gør, at afkastforventningen overgår vores afkastkrav på 12 måneders sigt. De lange ordrebeholdninger inden for forsvars- og energisektoren begrænser risiciene på mellemlang sigt, og derudover finder vi, at potentielle positive overraskelser i rentabiliteten gør risiko-afkastforholdet interessant.