Du har mulighed for at downloade den samlede rapport på engelsk i PDF format via knappen ovenfor.

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 5.5.2026, 04.24 GMT. Giv feedback her.

Componenta, en kontraktproducent af komponenter til ingeniørindustrien, opnåede en betydelig lønsomhed turn-around i det seneste regnskabsår. Vi forventer, at store ordrer fra Forsvaret og en stærk efterspørgsel fra energisektoren vil understøtte en betydelig indtjeningsvækst i de kommende år. Ifølge vores vurdering er der indregnet en vis vækst i aktien, men udsigterne til indtjeningsvækst gør aktiens risiko-afkastforhold attraktivt. På baggrund heraf gentager vi vores kursmål på 5 EUR og vores Akkumulér-anbefaling.

Strukturelle vækstdrivere i omsætningen i 2020'erne

Componentas forretning består af modne og markedsfragmenterede bearbejdnings- og støberiforretninger, hvis kunder er de store finske ingeniørvirksomheder. Componenta betjener kunder inden for energi-, forsvars-, maskinbygnings-, landbrugsmaskin- og skovmaskinindustrien. Efterspørgslen fra kundesektorerne er cyklisk, hvilket betyder, at ændringer i det globale økonomiske miljø, såsom renteniveauer, typisk også afspejles betydeligt i Componentas omsætning. I de seneste år har den forskudte cyklus i segmenterne dog udjævnet udsvingene i Componentas omsætning betydeligt. Især efterspørgslen fra forsvars- og energisektoren har oplevet en betydelig strukturel vækst. Væksten understøttes af udviklingen af Europas forsvarskapacitet samt den grønne omstilling og en bølge af datacentreinvesteringer. Med støtte fra disse efterspørgselsdrivere og en vellykket forretningsfornyelse opnåede selskabet en betydelig indtjeningsvending i regnskabsåret 2025. Selskabets ambitionsniveau er dog allerede på kort sigt markant højere, da selskabet organisk sigter mod en omsætning på 150 MEUR og en EBIT-margin på 5 % inden regnskabsåret 2027 (2025: 116 MEUR og 3,7 %). Selskabets strategi omfatter også opkøb, som i de seneste år har formået at flytte koncernens fokus fra kapitalintensiv og let tabsgivende støberivirksomhed mod en mere attraktiv bearbejdningsvirksomhed med bedre værdiskabelsesmuligheder ifølge vores vurdering.

Vækst i produktionsmængder understøtter bundlinjen

Vi estimerer, at Componentas omsætning vil vokse med en hurtig årlig rate på 12 % frem til 2028. Denne vækstrate understøttes af den stærke efterspørgsel fra energi- og forsvarsindustrien, som nævnt ovenfor. For forsvarsindustrien er der et solidt grundlag for estimaterne, da Componenta har meddelt ordrer til en samlet værdi af 80 MEUR fra Forsvaret, hvoraf cirka 20 % ifølge vores vurdering er leveret indtil videre. I de kommende år forventer vi også, at efterspørgslen fra landbrugsmaskinindustrien, som er vigtig for Componenta, vil komme sig fra de seneste års meget lave niveau, hvilket vil understøtte omsætningsudviklingen. Vi forventer, at omsætningsvæksten vil afspejles i en stærk indtjeningsvækst, da den operationelle effektivitet forbedres, og finansieringsomkostningerne falder en smule, hvilket resulterer i, at vi estimerer, at den justerede EPS vil fordobles inden regnskabsåret 2028. Risiciene i vores estimat er centreret omkring en svagere efterspørgselsudvikling end forventet i de cykliske sektorer.

Afkastforventningen er interessant

I lyset af de realiserede værdiansættelsesmultipler prissætter markedet efter vores mening indtjeningsvækst for de kommende år (2025 P/B 1,3 P/E 19x og EV/EBITDA 6x). Den hurtige indtjeningsvækst, vi estimerer, gør værdiansættelsen interessant i de kommende år (2027–2028 P/E 10–8x og EV/EBITDA ~4x). I disse multipler ser vi potentiale for opadgående bevægelse, taget i betragtning de sunde efterspørgselsdrivere i visse segmenter, der strækker sig til slutningen af årtiet. Vi forventer, at udbytteafkastet vil understøtte afkastforventningen en smule (2–3 %). Værdien af vores cash flow-model er på kursmålet på 5 EUR. De troværdige indtjeningsvækstdrivere i de kommende år gør aktiens risiko-afkastforhold attraktivt ved den nuværende værdiansættelse.