contentSlug

type

ContentSlug_ContentQuery

slug

ContentPageContentQuery

content

trendingContent

query ContentSlug_ContentQuery(
  $contentSlug: String!
  $type: [ContentType!]
) {
  ...ContentPageContentQuery_13QmVO
}

fragment CompanyDetails_Content on Content {
  __isContent: __typename
  companies {
    name
    description
    pageUrl
    id
  }
}

fragment ContentBasicInfo on Content {
  __isContent: __typename
  id
  type
  title
  lang
  companies {
    viewerIsFollowing
    id
    name
    pageUrl
  }
  tags {
    viewerIsFollowing
    id
    name
    pageUrl
  }
  ...PublishingDetails
  ...Reactions
}

fragment ContentMetadata on Content {
  __isContent: __typename
  type
  title
  lang
  pageUrl
  alternatePageUrls: translations {
    __typename
    pageUrl
    lang
  }
  imgUrl
  description
  ... on Video {
    liveTime
    videoUrl
  }
  ... on Webcast {
    liveTime
    videoUrl
  }
}

fragment ContentPageContentQuery_13QmVO on Query {
  content(slug: $contentSlug, type: $type) {
    __typename
    id
    type
    title
    isPremium
    lang
    htmlBody
    summary
    companies {
      forum {
        latestPosts {
          ...ForumPosts
        }
      }
      name
      id
      viewerIsFollowing
      pageUrl
      defaultInstrument {
        isin
        id
        marketOpen
        marketClose
        marketplace {
          region
        }
        returns {
          total
        }
      }
    }
    tags {
      viewerIsFollowing
      id
      name
      pageUrl
    }
    createdAt
    ... on Video {
      liveTime
    }
    ... on Webcast {
      liveTime
    }
    slug
    ... on CompanyReport {
      reportUrl
    }
    ... on ThirdPartyCompanyReport {
      reportUrl
    }
    ... on StockExchangeRelease {
      reportUrl
    }
    ...ContentBasicInfo
    ...ContentMetadata
    ...PriceAndRecommendation_Content
    ...CompanyDetails_Content
    ...ReportLink_Content
    ...KeyFigures_Content
  }
  ...TrendingContent_1jQ2Cn
}

fragment ForumPosts on ForumPost {
  text
  likesCount
  url
  author
  postedAt
  authorImgUrl
}

fragment KeyFigures_Content on Content {
  __isContent: __typename
  companies {
    defaultInstrument {
      estimateData {
        modelType
        reportingCurrency
      }
      snapshot {
        transaction {
          date
          actualized {
            year
            quarter
            revenue
            revenueGrowth
            ebitAdjusted
            ebitReported
            ebitda
            enterpriseValue
            epsAdjusted
            dividend
            dividendYield
            sharePrice
            nav
            navPerShare
            opexOfNav
            quarterlySharePrice
          }
          estimates {
            year
            quarter
            revenue
            revenueGrowth
            ebitAdjusted
            ebitReported
            ebitda
            enterpriseValue
            epsAdjusted
            dividend
            dividendYield
            sharePrice
            nav
            navPerShare
            opexOfNav
            quarterlySharePrice
          }
        }
      }
      id
    }
    id
  }
}

fragment PriceAndRecommendation_Content on Content {
  __isContent: __typename
  createdAt
  companies {
    name
    pageUrl
    defaultInstrument {
      priceData {
        tradeCurrency
      }
      snapshot {
        priceData {
          date
          lastPrice
          tradeCurrency
        }
        transaction {
          date
          recommendation
          targetPrice
        }
        prevTransaction {
          recommendation
        }
      }
      id
    }
    id
  }
}

fragment PublishingDetails on Content {
  __isContent: __typename
  createdAt
  publishers {
    name
    imgUrl
  }
  authors {
    __typename
    id
    name
    slug
    imgUrl
    jobTitle
  }
  ... on Video {
    liveTime
  }
  ... on Webcast {
    liveTime
  }
}

fragment Reactions on Content {
  __isContent: __typename
  id
  reactionGroups {
    reactionType
    reactionsCount
    viewerReacted
  }
}

fragment ReportLink_Content on Content {
  __isContent: __typename
  type
  isPremium
  ... on CompanyReport {
    reportUrl
  }
  ... on ThirdPartyCompanyReport {
    reportUrl
  }
  ... on StockExchangeRelease {
    reportUrl
  }
}

fragment TrendingContent_1jQ2Cn on Query {
  trendingContent(type: ARTICLE) {
    __typename
    id
    title
    lang
    pageUrl
    createdAt
    type
    imgUrl
    companies {
      squareLogoUrl
      name
      id
    }
    authors {
      __typename
      imgUrl
      id
    }
    publishers {
      imgUrl
    }
  }
}


aspo-performance-was-wild-future-worrisome

__typename

title

isPremium

lang

htmlBody

summary

companies

createdAt

publishers

authors

reactionGroups

pageUrl

translations

imgUrl

description

Analytiker

Sauli Vilén

Kasper Mellas

Aspo operates in the transport and logistics industry. The company is run as a conglomerate with the vision of being an active player in the acquisition and development of companies, mainly in the growth markets of Eastern Europe. The industries in which the company has interests include, for example, the grocery retail, industry, and the IT sector. The headquarters are located in Helsinki.

Her er Kassus kommentarer til, at Telkos administrerende direktør Mikko Pasanen forlader sin stilling, og Aspos koncernchef Rolf Jansson varetager posten sideløbende med sin egen stilling.                    Inderes              Aspon konsernijohtaja ottaa vetovastuun Telkossa - Inderes    Järjestely on osa edessä siintävää liiketoimintojen eriyttämistä.

Hmm.. jeg tvivler lidt på dette: For det første er PANL-flådens samlede DWT 897.000 ton (lidt over) og ESL’s 116.000 ton. Det vil sige, at anskaffelsen af de ESL-skibe ville give ret lidt ekstra kapacitet (ESL’s skibe er nok for små til den slags). For det andet ved jeg det ikke, men jeg har forstået det sådan, at de miner ville kræve omfattende investeringer først. Det ville selvfølgelig også betyde behov for befragtning (der findes også egnet materiel til dette), men inden for hvilken tidshorisont ville tingene begynde at ske? Man kunne forestille sig, at planlægning og indkøb kunne tage 2-5 år? I løbet af den tid ville man kunne anskaffe egnet nyt materiel i forhold til projekternes behov. Og det lader til, at der også er COA (Contract of Affreightment) på de ESL-bulkere, hvilket betyder, at der allerede er behov for skibene, og det kan medføre omkostninger at frigøre dem. Jeg vil ikke helt afvise idéen, da man er nødt til at antage alt for mange ting. Og der findes også andre af den slags mindre isforstærkede MPP- eller general cargo-skibe… Hvad angår ESL, tror jeg, at der findes andre køberkandidater. Der kunne for eksempel findes et par interessenter i Holland. Og det er altså aktører, for hvem en fortsættelse af den nuværende drift ville falde naturligt. Så jeg tror ikke, det bliver solgt for en slik. Den der PANL vækker i hvert fald nysgerrighed om, hvad det drejer sig om..

Købsinteressen for ESL kan endda stige som følge af den “oranges” fikseringer. Jeg så i går, hvordan fragt- og “rare earth”-virksomheder (sjældne jordarter) med tilknytning til Grønland steg med tocifrede “hype-procenter”. Grønland-aftalen, som Trump har presset Europa til, dens tidsplan og vilkår er uklare, men sandsynligheden for, at vi vil se omfattende aktivitet i Grønland i de kommende år, er ret stor, især på grund af sjældne jordarter og Golden Dome. Flere amerikanske fragtfirmaer steg i går, som f.eks. Matson Inc en smule og Pangaea Logistics Solutions (PANL) mere, som har opereret i det Arktiske Ocean under arktiske forhold, og investorerne spekulerer tydeligvis i, at aktiviteten i området vil øge i fremtiden. Som følge af dette tankeeksperiment blev ESL Shipping et hak mere interessant for mig på få dage, da Aspos opsplitning nærmer sig mod slutningen af året, og et salg af ESL har været på tale. En køber af ESL ville på én gang få en flåde af fragtskibe i isklasse 1A (Ice Class 1A). Den sandsynlige opførelse af Golden Dome og Grønlands mulige bredere minedrift ville give amerikanske og måske også canadiske fragtfirmaer lange fragtkontrakter, hvilket ville kræve, at de nuværende arktiske flåder udvides betydeligt og muligvis i et hurtigt tempo. Da klimaforandringerne smelter isen på de arktiske ruter, såsom Polar Silk Road, ville opkøbet af en flåde som ESL’s være en hurtig og effektiv løsning til at øge fragtkapaciteten. Hvis jeg skal spekulere yderligere uansvarligt om en mulig køber, kunne det netop være Pangaea Logistics Solutions, som har opereret i Grønland, og som under optimale forhold (f.eks. en forhåndsaftale med Trump-administrationen) kunne betale en præmie på +20-50% i forhold til et normalt tørlast-fragtfirma (dry bulk) (typisk 5-12 x EBITA), da der er tale om eksisterende materiel egnet til arktiske områder. Den laveste salgspris for ESL kunne således blive et gennemsnitligt års EBITA på 23 millioner € x 10-12, altså 230-276 millioner € minus allokeret gæld (+ måske en præmie oveni, hvis der opstår konkurrence). Det er også muligt, at et konkurrerende fragtfirma kunne være interesseret i flåden, hvis Danmark/Grønland og USA hurtigt når til enighed, og Trumps plan for alvor begynder at skride frem. Behovet for skibe, der opererer i arktiske områder, vil sandsynligvis stige i de kommende år, så ESL behøver formentlig ikke at blive solgt med rabat. En bedrende økonomi og kraftigt øget arktisk fragttrafik kunne hæve multiplerne yderligere, især hvis cyklussen vender markant til det bedre. I et optimalt og efter min mening realistisk scenarie kunne salgsprisen for ESL være 12-15x en EBITA på 25 millioner €; dvs. en EV på 300-375 millioner € minus gæld. Strategisk kan ESL være et meget attraktivt opkøbsmål takket være den amerikanske administrations lange kontrakter, hvor en fragtmand, der har fået en sådan kontrakt, har en interesse i at sikre sig tilstrækkelig isklasse 1A-kapacitet med kort varsel. Jeg har fuld tillid til Aspos ledelse med hensyn til at opnå en optimal løsning for aktionærerne (salg af ESL eller opsplitning). Der er heller ingen hast med et salg, da situationen udvikler sig i den rigtige retning. Den uansvarlige spekulation slutter her.

Aspos administrerende direktør bliver også administrerende direktør for Telko. Det lyder som om, at en strategisk omstrukturering nærmer sig med hastige skridt.  Aspo meddelte i november 2025, at selskabet fortsætter med at vurdere selskabets strategiske muligheder, hvor de primære muligheder er en eventuel delvis spaltning af Aspo eller et salg af ESL Shipping. Der sker en ændring i Aspos ledelse som følge af, at det er aftalt med Telkos administrerende direktør Mikko Pasanen, at han forlader sin stilling. Aspos administrerende direktør Rolf Jansson er udnævnt til administrerende direktør for Telko fra den 23.1.2026. ”Under Mikko Pasanens ledelse er Telko i de seneste år vokset på de vestlige markeder både organisk og gennem opkøb. Jeg vil gerne takke Mikko for hans betydelige bidrag og ønske ham alt det bedste fremover. Vi vil i den nærmeste fremtid fortsat fokusere på især servicering af vores samarbejdspartnere, videreudvikling af Telkos investorfortælling og indtjeningsevne samt vurdering af integrationen af Telkos og Aspos funktioner. Telko har fremragende forudsætninger for at udvikle sig til et selvstændigt, vækstorienteret børsnoteret selskab,” siger Rolf Jansson, administrerende direktør for Aspo.  Ændring i Aspos ledelse - Inderes

Arvopaperi offentliggjorde i går en liste over selskaber på Helsinki-børsen, der er populære blandt insidere i 2025. Aspo var nået ind på listens fjerdeplads, vurderet ud fra den samlede nettoværdi af opkøb og afhændelser (319.340 €). Foran lå Nokia, Tokmanni og Kamux. Listen over selskaber på Helsinki-børsen, hvor insidere køber aktier i flok | Arvopaperi

Tak for et meget omfattende svar! Opsplitningen virker som en rigtig god beslutning, alle forhold taget i betragtning, og som det her med udbyttet også viser, har der helt sikkert skullet indgås kompromiser i årenes løb. Et salg af ESL ville være lidt af en lottogevinst for aktionærerne, ikke kun på grund af prisen, men også i forhold til tidsplanen for ophævelsen af undervurderingen. Desværre er det som lægmand umuligt at vurdere sandsynligheden for det salg. Jeg er selv vågnet lidt sent op til denne særlige situation, da der efter årsskiftet ikke længere har været den samme sikkerhedsmargin til rådighed i aktiekursen som tidligere. Jeg må følge situationen og sætte mig endnu mere ind i emnet.

Jeg ser ikke længere dette som et stort problem, da salget af Leipurin styrker balancen betydeligt. ESL finansierer som udgangspunkt sig selv, så de resterende gældsposter og aktiver vil ifølge kommentarer fra Aspos ledelse gå til Telko i forbindelse med en eventuel opsplitning.  Det er et meget relevant spørgsmål. Udover koncernomkostninger kan der komme konkrete fordele fra en mere fleksibel kapitalallokering, da segmenterne fremover ikke behøver at kæmpe om kapital. Tidligere er de større strategiske retningslinjer blevet lagt fra moderselskabets side. Det er dog rigtigt, at korrektionen af en eventuel undervurdering kan tage tid, især for ESL’s vedkommende, da de nuværende investeringsprogrammer først er i mål i løbet af 2028, og deres resultateffekt dermed først er synlig fra 2029. En tydeligere rapporteringsstruktur, strategi samt en mere passende ejerkreds er dog faktorer, som efter min vurdering som udgangspunkt har en positiv effekt på forretningens børskurs.  I den seneste sum-af-delene-analyse (sum-of-the-parts) er ESL’s virksomhedsværdi 250 MEUR og Telkos ca. 220 MEUR. Disse er baseret på en vurdering som selvstændige børsselskaber. Hvis ESL blev solgt ud af koncernen, ville værdien sandsynligvis være højere (det giver ingen mening at sælge billigere). De centrale spørgsmål er 1) ESL’s normale indtjeningsevne samt 2) afkastkravet for forretningen. Herunder kan især afkastkravet rykke værdien betydeligt, hvis en køber i højere grad betragter ESL som en infrastrukturinvestering og dermed er villig til at acceptere et lavere afkastkrav end bør मार्केट (børsen). Der er selvfølgelig også betydelig usikkerhed forbundet med vurderingen af indtjeningsevnen, ligesom med prognoser generelt.  Aspos politik er stadig at udlodde maksimalt 50 % af årets resultat. Med mine egne estimater (2025e: udbytte pr. aktie 0,26 €) ville det samlede udbytte være omkring 8 MEUR. Dette ville ikke skabe problemer takket være den styrkede balance. Hvorvidt udbyttebetaling er fornuftigt, er så et andet spørgsmål. Efter opsplitningen (på den ene eller anden måde) vil udbyttepolitikken forhåbentlig blive justeret, så den svarer til forretningernes værdiskabelsesmuligheder og investeringsbehov. Den nuværende model kan ses som et slags kompromis.

Aspo

On Wednesday, Aspo published a Q3 result that was stronger than we expected. We have raised our earnings estimates for the next few years, as the report improved visibility of Telko's profitability...

<p>On Wednesday, Aspo published a Q3 result that was stronger than we expected. We have raised our earnings estimates for the next few years, as the report improved visibility of Telko's profitability level adjusted for Russian operations. Moreover, completed acquisitions will increase earnings in the next few years. Although the valuation is low in absolute terms, we are still cautious especially due to the significant uncertainty related to ESL’s performance. </p> 

	2021	22e	23e
Omsætning	573,3	629,6	586,5
vækst-%	14,5 %	9,8 %	-6,8 %
EBIT (adj.)	42,4	54,4	40,8
EBIT-% (adj.)	7,4 %	8,6 %	7,0 %
EPS (adj.)	1,02	1,33	0,93
Udbytte	0,45	0,46	0,47
Udbytte %	4,0 %	6,1 %	6,2 %
P/E (adj.)	11,1	5,7	8,2
EV/EBITDA	8,6	6,8	5,7

Aspo: Performance was wild, but future is worrisome

Key Estimate Figures02.11.2022

Forumopdateringer