Se inflationsspringet (kort eller langt)
Oversigt
- Aktiemarkederne i Europa og USA oplevede en todelt uge, hvor Helsinki-børsen faldt, mens USA satte nye rekorder, påvirket af Mellemøst-konflikten og AI-aktiernes momentum.
- Olieprisen faldt med 18 % i maj, hvilket påvirkede markederne, mens nervøsiteten i AI-aktierne skiftede til hybrid.
- Feds nye formand, Kevin Warsh, ønsker at opdatere inflationsmålingerne, idet han fremhæver "trimmed mean"-målinger som alternativer til den nuværende PCE-måling.
- Der er store forskelle mellem inflationsmålingerne, hvor Dallas Feds "trimmed mean" viste lavere inflation end kerne-PCE, men tidligere har undervurderet inflationstrenden, hvilket kan gentage sig med nuværende geopolitiske og teknologiske faktorer.
Dette indhold er genereret af AI. Du kan give feedback om det på Inderes forum.
Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 31.5.2026, 10.38 GMT. Giv feedback her.
Sidste uge var todelt på de europæiske og amerikanske aktiemarkeder. Helsinki-børsen faldt for en gangs skyld, men i USA blev der igen sat nye rekorder. To temaer ser ud til at gentage sig på markederne: effekten af konflikten i Mellemøsten og momentum i AI-aktierne. Olieprisen faldt med 18 % i maj, hvilket har afspejlet sig på markedet. Nervøsiteten i mange AI-aktier ser derimod ud til at være skiftet til hybrid.
| Indekser | Afslutning | ændring 1 uge | fra årets start | |
| OMX Helsinki | 14122,1 | -0,7 % | 13,7 % | |
| 626,0 | 626,0 | 0,1 % | 5,7 % | |
| S&P500 | 7580,1 | 1,4 % | 10,7 % |
Jeg har med interesse fulgt nyhederne om Feds nye formand, Kevin Warsh, og har tidligere skrevet om, hvordan Warsh ønsker at omvælte Feds operationer, helt ned til de mål, der følges. Ifølge Warsh trænger især inflationsmålingerne til en opdatering i centralbanken, og han har ofte fremhævet "trimmed mean"-målinger som brugbare alternativer til den nuværende PCE-måling. Ifølge Warsh er det afgørende at forstå den underliggende inflationstrend og ikke engangs-prisændringer forårsaget af geopolitiske chok eller individuelle produktgrupper. Det er også kritisk i øjeblikket, om de alternative målinger bedre filtrerer effekterne af told, AI-investeringer og geopolitiske forstyrrelser, eller om de undervurderer inflationspresset, fordi disse faktorer ikke er midlertidige, men permanente?
Kilde: WSJ
Der er store forskelle mellem målingerne. Feds nuværende "kerne-PCE-inflation" accelererede til 3,3 % i april, men Dallas Feds "trimmed mean"-måling viste en beskeden prisstigning på 2,3 %. Sidstnævnte kunne dæmpe høgenes stemme, men den har også sine svagheder. Pålideligheden af "trimmed mean"-målingen overskygges nemlig af fiaskoen i 2021, rapporterer WSJ. Dengang viste målingen, at inflationen steg meget langsommere end i virkeligheden, hvilket førte til Feds fejlagtige fortolkning af inflationens midlertidighed. Dallas Feds "trimmed mean"-målingsstruktur, som fjernede 31 procent af de største prisstigninger, men kun 24 procent af de største fald, undervurderede således inflationstrenden under pandemien.
Nu kan de samme dynamikker gentage sig. Importtold øger priserne på varer, og AI-investeringer øger software- og beregningsomkostningerne. Ifølge forskere fra Dallas Fed var den trimmed mean-inflation 0,7 procentpoint lavere end kerne-PCE i april, primært fordi den lagde mindre vægt på varer, der er mest påvirket af told. Der er altså også nu en vis skævhed i målingen.
Warshs holdning til nye målinger er principiel: spørgsmålet er primært, om Fed principielt kan "se igennem" prischok, eller om det blot handler om at nedtone ubehagelige inflationstal? Hvis told og AI er permanente faktorer, giver alternative målinger en falsk tryghed, og Fed kan igen komme for sent i sine handlinger.
