Analytikerkommentar

Witted: Orgaaninen kasvu käynnistyi marraskuussa

Oversigt

Wittedin marraskuun liikevaihto kasvoi työpäiväoikaistuna orgaanisesti 4 %, mikä oli hieman odotuksia alhaisempi, mutta ensimmäinen selkeä kasvu sitten Q1’23.
Software Saunan yritysosto vaikutti asiantuntijamäärän kasvuun, mutta orgaanisesti asiantuntijamäärä pysyi lokakuun tasolla.
Yksityisen sektorin kysyntä on elpymässä, mutta julkisen sektorin kysyntään liittyy epävarmuutta, mikä ei kuitenkaan merkittävästi vaikuta Wittedin liikevaihtoon.
Liikevaihto per henkilö per työpäivä ylitti odotukset, mikä viittaa tyydyttävään kehitykseen laskutusasteissa ja asiakashinnoissa.

Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.

Wittedin marraskuun liikevaihto kasvoi työpäiväoikaistuna orgaanisesti vertailukauteen nähden 4 %, mikä alitti hiukkasen odotuksemme, mutta on selkeämpää kasvua ensimmäistä kertaa sitten Q1’23. Asiantuntijamäärä kasvoi vahvasti Software Saunan yritysoston ajamana ja oli noin odotustemme mukainen Software Saunan aiemmasta alihankintasuhteesta oikaistuna. Marraskuu oli vuoden toiseksi paras myyntikuukausi Norjan ja Suomen ohjelmistokehitysliiketoiminnassa, mikä luo edellytykset nyt nähdylle positiivisen liikevaihtotrendin jatkumiselle. IT-konsultoinnissa merkittävä vuodenvaihde tulee olemaan seuraava kriittinen tarkastelupiste yhtiön ensi vuoden kehityksen kannalta ja tämän osalta epävarmuutta on yhä ilmassa nykyisessä epävarmassa ympäristössä. Teimme marraskuun lukujen pohjalta vain pientä hienosäätöä ennusteisiimme ja näkemyksemme osakkeen hyvästä ostopaikasta on ennallaan, minkä tarkemmat perustelut voi lukea tästä raportista.

	Enn.	Tot.	Ero; %, kpl	Enn.
Ennuste vs toteuma	11/25	11/25	11/25	2025
Liikevaihto	4,980	4,9	-1,1 %	52,9
Muutos, YoY %	6,0 %	4,8 %	-1,2 %	-1,2 %
Orgaaninen työpäiväoikaistu muutos, %	5,5 %	4,2 %	-1,3 %	-0,8 %
Liikevaihto/henkilö/työpäivä, kk (FTE)	0,654	0,657	0,4 %	0,635
Muutos, % v/v	-4,1 %	-3,6 %	0,4 %	-4,1 %
Asiantuntijamäärä kasvu, kk	41	35	-6	52
Omat asiantuntijat, kasvu kk	40	10	-30	10
Alihankinta, kasvu kk	1	25	24	42
Omien työntekijöiden osuus, kk lopussa	34 %	26 %	-7,5 %	26 %

Lähde: Inderes ja Witted

Liikevaihto kääntyi orgaanisesti kasvuun työpäiväoikaistuna

Witted tiedotti marraskuun liikevaihdon kasvaneen 5 % viime vuodesta 4,9 MEUR:oon, mikä alitti hiukkasen 5,0 MEUR:n ennusteemme. Työpäiväoikaistuna liikevaihto kasvoi 10 %, josta noin 4,2 %-yksikköä oli orgaanista kasvua. Loput tuli Software Sauna yritysostosta, joka näkyi nyt ensimmäistä kertaa mukana luvuissa. Yhtiö kommentoi Software Saunan jatkaneen kasvua osana Wittediä. Yhtiö kommentoi myös Norjan liikevaihdon kasvaneen selkeästi, jossa myynnillisesti hyvät syyskuukaudet realisoituivat nyt liikevaihtoon. Suomessa liikevaihto oli työpäiväkorjattuna pienessä kasvussa. Positiivisesti yhtiö kommentoi uusmyynnin jatkaneen liikevaihtoa paremmassa kasvussa ja marraskuun olleen vuoden toiseksi paras myyntikuukausi Norjan sekä Suomen ohjelmistokonsultoinnissa. Tämä luo edellytykset nyt nähdyn positiivisen liikevaihtotrendin jatkumiselle.

Asiantuntijamäärä kasvoi Software Saunan ajamana, mutta pysyi orgaanisesti noin viime kuun tasolla

Wittedin asiantuntijamäärä (FTE) oli marraskuun lopussa 375 (11/24: 326), mikä on Software Saunan ajamana 15 % yli vertailukauden. Asiantuntijamäärä jäi kuitenkin 6 henkilöä odotuksistamme. Yhtiö kommentoi orgaanisesti asiantuntijamäärän olleen suurin piirtein lokakuun tasolla. Ennusteistamme jäämisen taustalla on ainakin osittain Software Saunan aiempi alihankkijasuhde Wittediin ja asiantuntijamääräluvussa näytti olleen sisällä jo odotuksiamme enemmän tekijöitä. Tällä on vaikutusta liikevaihtotasoon, mutta EBITA-tulokseen tällä ei ole nettovaikutusta, vaan Software Saunan tulos tulee siihen täysimääräisesti läpi. Software Saunan asiantuntijoista suurin osa oli vastoin odotuksiamme alihankintasuhteessa/freelancereina eikä yhtiön omilla palkkalistoilla. Työskentelymuoto on yleinen Kroatiassa ja tämän merkitys Wittedin kannalta ei ole erityisen merkittävä, sillä yhtiön liiketoiminta on hyvin kannattavaa.

Yksityisen sektorin markkina on paranemaan päin, mutta julkisen sektorin kysyntään liittyy selkeää epävarmuutta

Isossa kuvassa yhtiö kommentoi näkemyksensä olevan ennallaan kysynnän asteittaisesta toipumisesta yksityisellä sektorilla. Gofore tiedotti myös keskiviikkona marraskuun lukunsa ja jatkoi niin ikään varovaisen positiivisia kommentteja yksityisen sektorin kysynnästä. Näkemyksemme mukaan julkisen sektorin säästötarpeiden takia sektorin kysynnän yllä leijuu yhä tummia pilviä, mikä on kuitenkin Wittedille hyvin pieni osa liikevaihdosta. Yksityisellä sektorilla tilanne näyttäisi jatkuvan asteittain parempaan suuntaan. Tätä vahvistaa myös jossain määrin Tilastokeskuksen seuraama palvelualojen työpäiväkorjatut liikevaihdon ja volyymin vuosimuutokset, jotka olivat elo-syyskuussa noin 8 % viime vuotta korkeammat Ohjelmisto- ja konsultointialalla. Toki on hyvä huomioida, että suhteessa seuraamiimme yhtiöiden kehitykseen tilastokeskuksen data on ollut tänä vuonna positiivisempaa muutenkin ja se ei välttämättä huomioi esimerkiksi yritysostoista johtuvia muutoksia. Isossa kuvassa IT-palvelusektorin markkinan kehitys on edelleen näkemyksemme mukaan eniten kiinni yleisestä talouskehityksestä.

Asiantuntijakohtainen liikevaihto kehittyi hieman odotettua paremmin

Liikevaihto per henkilö per työpäivä laski marraskuussa 3,6 % Software Saunan mukaantulon ajamana ja oli 657 euron tasolla. Lukema oli 0,4 %-yksikköä odotuksiamme parempi, jonka taustalla on arviomme mukaan Norjan hyvä kasvu. Lukeman perusteella yhtiön laskutusasteet/asiakashinnat ovat kehittyneet tyydyttävästi/hyvin, mikä on positiivista edelleen hyvin tiukasti kilpaillussa IT-palvelumarkkinassa.

Marraskuun luvut eivät aiheuttaneet suurempia ennustemuutostarpeita

Liikevaihto ja asiantuntijamäärä jäivät hienoisesti ennusteidemme alapuolelle, mutta positiivisena jatkuneet myyntikommentit sekä asiantuntijakohtaisen liikevaihdon hyvä kehitys kompensoivat pienen ennustealituksen. Odotuksissamme ei ole käytännössä lainkaan kasvua loppuvuodelle. Teimme marraskuun lukujen pohjalta vain pientä hienosäätöä ennusteisiimme, ja näkemyksemme osakkeen hyvästä ostopaikasta on ennallaan, minkä tarkemmat perustelut voi lukea tästä raportista.

Ennustemuutokset	2025e	2025e	Muutos	2026e	2026e	Muutos	2027e	2027e	Muutos
MEUR / EUR	Vanha	Uusi	%	Vanha	Uusi	%	Vanha	Uusi	%
Liikevaihto	53,1	52,9	-1 %	59,7	58,7	-2 %	62,7	61,6	-2 %
Käyttökate	0,4	0,4	0 %	1,7	1,7	0 %	2,2	2,1	-2 %
Liikevoitto ilman kertaeriä	0,80	0,80	0 %	1,6	1,6	0 %	2,1	2,1	-2 %
Tulos ennen veroja	-0,5	-0,5	0 %	0,6	0,6	0 %	1,2	1,2	-3 %
EPS (ilman kertaeriä)	0,04	0,04	0 %	0,09	0,09	0 %	0,12	0,12	-2 %
Osakekohtainen osinko	0,02	0,02	0 %	0,02	0,02	0 %	0,02	0,02	0 %

Lähde: Inderes

	Tot	Tot	Tot	Tot	Tot	Tot	Tot	Tot	Tot	Tot	Tot	Enn	Enn
Kuukausiennusteet	1/25	2/25	3/25	4/25	5/25	6/25	7/27	8/25	9/25	10/25	11/25	12/25	2025
Liikevaihto	4,5	4,4	4,7	4,4	4,6	4,4	2,2	4,2	4,9	5,2	4,9	4,5	52,9
kasvu, v/v %	-12 %	-12 %	0 %	-10 %	-3 %	5 %	0 %	-9 %	7 %	2 %	5 %	20 %	-1,2 %
Työpäiväoikaistu kasvu, %	-8 %	-8 %	-4 %	-5 %	2 %	0 %	0 %	-4 %	2 %	2 %	10 %	8 %	-1 %
Orgaaninen työpäiväoikaistu kasvu, %	-7,6 %	-7,6 %	-4,5 %	-5,3 %	1,9 %	-0,3 %	0,0 %	-4 %	2 %	2 %	4 %	1 %	-1 %
Asiantuntijamäärä kuun lopussa, FTE	317	323	325	324	332	339	282	321	332	340	375	376	376
Alihankkijoiden määrä kuun lopussa, FTE	229	236	238	237	243	249	197	235	245	252	277	277	277
Oma asiantuntijamäärä kuun lopussa, FTE	88	87	87	87	89	90	85	86	87	88	98	99	99
Asiantuntijamäärä kaudella avg, FTE	321	320	324	325	328	336	311	302	327	336	375	376	332
Alihankkijoiden määrä kaudella avg, FTE	232	233	237	238	240	246	223	216	240	249	277	277	242
Oma asiantuntijamäärä kaudella avg, FTE	89	88	87	87	88	90	88	86	87	88	98	99	89
Työpäiviä	21	20	21	20	20	20	23	21	22	23	20	20	251
muutos, YoY %	-4,5 %	-5 %	5 %	-5 %	-5 %	5 %	0 %	-5 %	5 %	0 %	-5 %	11 %	-0,4 %
Liikevaihto per FTE, kk	14,0	13,8	14,6	13,6	13,9	13,0	7,1	13,9	15,0	15,4	13,1	12,0
Liikevaihto/henkilö/työpäivä, kk (FTE)	0,669	0,688	0,697	0,678	0,695	0,650	0,308	0,663	0,682	0,670	0,657	0,600	0,635
muutos, % v/v	8,0 %	4,3 %	5,7 %	2,3 %	8,1 %	1,7 %	2,3 %	0,3 %	3,7 %	-0,2 %	-3,6 %	-6,5 %	-4,1 %
muutos, % kk/kk	4 %	3 %	1 %	-3 %	3 %	-6 %	-53 %	115 %	3 %	-2 %	-2 %	-9 %
Asiantuntijamäärä kasvu, kk	-7	6	2	-1	8	7	-57	39	11	8	35	1	52
Asiantuntijamäärä kasvu, YoY %	-12 %	-11 %	-8 %	-7 %	-4 %	1 %	-5 %	-4 %	1 %	3 %	15 %	16 %
Alihankinta, kasvu kk	-6	7	2	-1	6	6	-52	38	10	7	25	0	42
Omat asiantuntijat, kasvu kk	-1	-1	0	0	2	1	-5	1	1	1	10	1	10
Omien työntekijöiden osuus, kk lopussa	28 %	27 %	27 %	27 %	27 %	27 %	30 %	27 %	26 %	26 %	26 %	26 %	26 %

Lähde: Inderes, Witted

Witted Megacorp is an IT consulting company. The company offers a wide range of consulting services and IT solutions, mainly services related to project and business development. The solutions are used by a number of corporate customers in various sectors. In addition to the main business, various ancillary services are offered. The largest operations are found in the Nordic market.

Læs mere på virksomhedsside

Key Estimate Figures10.12

	2024	25e	26e
Omsætning	53,5	52,9	58,7
vækst-%	-16,6 %	-1,2 %	11,0 %
EBIT (adj.)	1,2	0,8	1,6
EBIT-% (adj.)	2,2 %	1,5 %	2,7 %
EPS (adj.)	0,07	0,04	0,09
Udbytte	0,02	0,02	0,02
Udbytte %	1,3 %	1,4 %	1,4 %
P/E (adj.)	20,6	40,2	16,5
EV/EBITDA	23,7	42,3	9,1