Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 17.3.2026, 06.15 GMT. Giv feedback her.

SSH meddelt at det lancerer et frivilligt tilbagekøbstilbud på sit hybridlån, hvor selskabet foreslår at købe hybridlånet for maksimum 6 MEUR. I så fald ville der stadig være hybridlån tilbage på balancen, selvom det endelige beløb stadig skal besluttes af selskabet baseret på de tilbud, der modtages fra låneandelshaverne. Tilbagekøbet af hybridgælden er efter vores mening logisk og forventet, da balancestillingen styrkes som følge af Leonardos rettede emission sidste år. Vores estimater inkluderer allerede et delvist og annonceret tilbagekøb af hybridgælden i indeværende år, og der er derfor ingen foreløbige ændringsbehov i dem. Vi vil gennemgå vores estimater i forbindelse med resultatet af tilbagekøbstilbuddet eller Q1-regnskabsmeddelelsen.

Vilkår og tidsplan for tilbagekøb

SSH tilbyder at tilbagekøbe sit hybridlån for et samlet kontantvederlag på højst 6 MEUR. Tilbagekøbsprisen er fastsat til mindst 1.200 EUR pr. låneandel, hvilket svarer til en præmie på 20 % i forhold til en nominel værdi på 1.000 EUR. Dette betyder, at selskabet med et tilbagekøb på 6 MEUR ville kunne købe hybridgæld for 5 MEUR. En præmie på 20 % i forhold til den nominelle værdi er dog en minimumspris, og indehavere af låneandele kan også give selskabet tilbud til en højere pris. Akkumulerede og ubetalte renter betales ikke i forbindelse med tilbagekøbet, men er inkluderet i prisen. 

Hvis det samlede antal tilbudte låneandele overstiger det beløb, selskabet beslutter at købe, kan selskabet acceptere sådanne låneandele til køb i stigende rækkefølge i henhold til tilbagekøbspriserne. Tilbudsperioden udløber den 7. april 2026, og resultatet offentliggøres den 9. april 2026.

Styrket balance muliggør tilbagekøb af dyr hybridgæld

SSH udstedte et hybridlån på 12 MEUR i 2015 med en oprindelig rente på 7,5 %. Renten steg dog til 11,5 % i forbindelse med rentejusteringen, da lånet ikke kunne indfries på grund af selskabets svage balance. Finansieringen har således været ret dyr for selskabet, og i de seneste år er der blevet ubetalte renter. Der er også akkumuleret morarenter på de ubetalte renter.

SSH's balance forbedredes betydeligt med Leonardos investering på 20 MEUR i 2025. Med denne støtte tilbagekøbte SSH allerede sidste år hybridgæld for 2,2 MEUR, og dermed var der 9,8 MEUR gæld tilbage ved årsskiftet. I betragtning af selskabets styrkede balance og prisen på hybridgælden er tilbagekøbet efter vores mening meget berettiget. SSH's likvide midler (kontanter og kortfristede likvide investeringer) udgjorde 21,0 MEUR ved udgangen af 2025, hvilket i høj grad muliggør tilbagekøbet.

Vores estimater forventede, at SSH's hybridgæld ville falde til 5 MEUR ved udgangen af indeværende år, og vores estimat var således meget på linje med det nu annoncerede tilbagekøbstilbud. Resultatet af købstilbuddet kan dog afvige fra selskabets foreløbige estimat på 6 MEUR (hybridlån for 5 MEUR). Dette afhænger ifølge vores vurdering i høj grad af de tilbud, selskabet modtager, og deres pris. Hvis en betydelig del af obligationsindehaverne var villige til at afhænde obligationerne til eksempelvis minimumsprisen, kunne det købte beløb ifølge vores vurdering også være større.