Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 13.5.2026, 04.00 GMT. Giv feedback her.

Solwers meddelt tirsdag, at selskabet opdaterer beregningsmetoden for sin EBITA-nøgleindikator for at tilpasse den til markedspraksis og introducerer nye alternative nøgleindikatorer i sin rapportering, såsom afkast af investeret kapital (ROCE). Vi anser ændringerne, der forbedrer gennemsigtigheden og sammenligneligheden af rapporteringen, for at være meget velkomne, da vi tidligere har påpeget selskabets usædvanlige måde at håndtere leasingforpligtelser på og har efterlyst måling af kapitalafkast i en opkøbsdrevet strategi. Ændringerne vil medføre tekniske justeringer af vores EBITA-estimater, men de vil ikke påvirke selskabets operationelle indtjeningsevne, pengestrømme eller vores investeringsbetragtning af selskabets værdi. Vi vil opdatere vores EBITA-estimater i Solwers' Q1-preview, som vi offentliggør før regnskabsdagen (21. maj).

Rapportering harmoniseres med branchestandarder

Med den opdaterede beregningsmetode vil Solwers' EBITA fremover inkludere afskrivninger i henhold til IFRS 16-standarden, som vedrører brugsretsaktiver for bygninger og ejendomme. Den tidligere praksis med at udelade disse afskrivninger fra EBITA afveg fra branchens generelle standard og pustede tallet op i forhold til sammenlignelige selskaber. Historisk set har forskellen mellem den gamle og den nye beregningsmetode været cirka tre procentpoint. Den nye beregningsmetode vil derfor betydeligt lette sammenligningen af Solwers' rentabilitet med andre ingeniør- og rådgivningsvirksomheder.

Selskabets reduktion af rentabilitetsmålet fra 12 % til 9 % afspejler præcist denne ændring i beregningsmetoden, hvilket betyder, at selskabets reelle målniveau forbliver fuldstændig uændret. Vi anser stadig et EBITA-marginmål på 9 % for at være ret ambitiøst i det nuværende udfordrende markedsmiljø, hvor selskabets rentabilitet har været under betydeligt pres på det seneste.

Fokus på kapitalafkast er det rigtige skridt

Udover EBITA-revisionerne vil Solwers tage justeret EBITA og afkast af investeret kapital (ROCE) i brug som nye målestokke. Især indførelsen af ROCE-nøgletallet i den officielle rapportering er efter vores mening en fremragende ting. Vi har gentagne gange understreget, at succesen for et selskab som Solwers, der er stærkt baseret på ikke-organisk vækst, bør vurderes specifikt gennem afkastet af den investerede kapital.

De nu præsenterede historiske ROCE-tal, som faldt til 2,8 % i Q4'25, bekræfter vores tidligere vurdering af, at koncernens indtjeningsniveau og kapitalafkast er faldet til et meget svagt niveau i bunden af cyklussen. Med de nye målestokke bliver det lettere for investorer at følge, om selskabets kapitalallokering og opkøbsstrategi igen begynder at skabe aktionærværdi, når markedet og indtjeningsevnen forhåbentlig genoprettes i de kommende år.