Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 29.5.2026, 04.00 GMT. Giv feedback her.

Revenio meddelt torsdag, at Visionix-opkøbet, der blev annonceret i april, er gennemført. Handelsbetingelserne og finansieringsstrukturen er naturligvis uændrede, men transaktionen blev afsluttet lidt hurtigere end forventet. Vi antog tidligere, at Visionix først ville blive konsolideret i regnskaberne fra starten af andet halvår, så gennemførelsen i slutningen af maj tilføjer lidt over en måneds ekstra Visionix-tal til vores estimater for indeværende år. På baggrund heraf vil vi foretage mindre mekaniske ændringer i estimaterne i forbindelse med Q2-previewet, men vi ser ingen grund til at ændre vores standpunkt vedrørende aktien.

Konsolidering starter lidt tidligere end forventet

Vi har i vores tidligere analyse allerede modelleret Visionix som en del af Revenios tal ved at foretage adskillige antagelser, som man kan læse mere om i vores tidligere opdatering. De bekræftede handelsbetingelser stemte nøjagtigt overens med disse antagelser: en emission på cirka 2,49 millioner aktier rettet mod sælgerne blev gennemført til en pris på 22,40 EUR per aktie, hvilket svarer til en andel på 55,7 MEUR af købsprisen. Visionix' tidligere ejere ejer efter transaktionen cirka 8,5 % af Revenio. Også finansieringspakkens struktur med 130 MEUR i terminslån og 80 MEUR i brofinansiering er fuldstændig i overensstemmelse med tidligere oplysninger.

Den eneste afvigelse fra vores antagelser vedrører tidspunktet for handlen. Vi antog, at handlen ville blive gennemført i slutningen af juni, så Visionix ville blive konsolideret i Revenio fra starten af andet halvår 2026. Nu har selskabet meddelt, at konsolideringen allerede starter den 28. maj 2026. Dette betyder, at Q2-tallene vil inkludere lidt over en måneds omsætning og resultat fra Visionix, hvilket mekanisk vil øge vores estimater for indeværende år, men det ændrer ikke det store billede af selskabets værdi eller potentiale. Tidspunktet for handlen var heller ikke en egentlig overraskelse, men den tidligere antagelse var mere af hensyn til nemhed. Vi vil foretage de relevante ændringer i estimaterne senest i forbindelse med Q2-previewet.

Revenio meddelte i går også sammensætningen af den nye ledelsesgruppe og bestyrelse. Vi kan på nuværende tidspunkt ikke kommentere på de personer, der er kommet ind i ledelsesgruppen, og bestyrelsen var allerede valgt tidligere på generalforsamlingen.

De næste skridt i opkøbet

Gennemførelsen af opkøbet var et forventet skridt, men det egentlige arbejde med at skabe aktionærværdi og opnå synergier begynder først nu. På kort sigt vil investorernes opmærksomhed rette sig mod følgende faser:

• Nye forventninger og Q2-regnskabsmeddelelse: Revenio vil give nye finansielle forventninger for 2026 i forbindelse med den kommende halvårsregnskabsmeddelelse i august (6.8.2026). Samtidig får vi de første officielle tal fra det fusionerede selskab, selvom de kun dækker en kort periode, og selskabets balance stadig er i en overgangsfase. Vi anser forventningerne for vigtige for at forbedre visibilitet.

• Pro forma-tal: Selskabet vil offentliggøre ureviderede pro forma-tal senest inden den kommende fortegningsemission, hvilket vil gøre det lettere at forstå den nye enheds historiske præstation og at forfine vores egen modellering. Vi vurderer, at tallenes anvendelighed afhænger af, hvor detaljerede oplysninger der gives om de forskellige forretningsområder.

• Fortegningsemission: Fortegningsemissionen på 80 MEUR, der er beregnet til tilbagebetaling af brofinansieringen, forventes at finde sted midt i andet halvår 2026. I forbindelse med emissionen vil der efter vores opfattelse også blive offentliggjort et prospekt, hvor vi vil modtage en betydelig mængde yderligere information om den nye enhed. De største ejere (Demant og sælgerne) har allerede uigenkaldeligt forpligtet sig til at tegne deres egen andel (cirka 31 %). Den kommende fortegningsemission er efter vores mening en af grundene til, at investorerne stadig er forsigtige med hensyn til Revenio.

• Kapitalmarkedsdag: Den nye strategi for det fusionerede selskab vil blive offentliggjort og præsenteret på en kapitalmarkedsdag, der afholdes i andet halvår af 2026. Vi forventer at få mere detaljeret information her om blandt andet den nye enheds strategi, tidsplanen for realisering af de målsatte synergier på over 20 MEUR samt integrationsplanerne. Visionix-opkøbet er meget betydningsfuldt for Revenio og vil i høj grad definere selskabets fremtid.