Analytikerkommentar
Merus Power H2'25: Høj omsætning, resultat som forventet
Af Pauli Lohi
Oversigt
- Merus Power rapporterede en stærkere end forventet omsætning på 29,7 MEUR i H2, hvilket dog resulterede i en lavere relativ rentabilitet, da bundlinjen var tæt på estimaterne.
- Ordreindgangen for 2025 var 48 MEUR, hvilket var 5 % over estimatet, men ordrebeholdningen ved udgangen af året var 24,5 MEUR, 17 % under forventningerne.
- EBITDA for hele året nåede 1,8 MEUR, lidt under det estimerede 2,0 MEUR, mens EBIT var i overensstemmelse med estimatet på 0,3 MEUR.
- Selskabet forventer vækst i omsætningen og en forbedret EBITDA på 2-4 MEUR i 2026, hvilket kan lægge pres på de nuværende omsætningsestimater.
Dette indhold er genereret af AI. Du kan give feedback om det på Inderes forum.
Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 5.2.2026, 07.19 GMT. Giv feedback her.
| Estimat tabel | H2'24 | H2'25e | H2'25e | Difference (%) | 2025e | |
| MEUR / EUR | Sammenligning | Faktisk | Inderes | Faktisk vs. Inderes | Inderes | |
| Omsætning | 29,2 | 29,7 | 20,9 | 42 % | 45,9 | |
| Ordrebeholdning | 30,0 | 24,5 | 29,7 | -17 % | 29,7 | |
| EBITDA | 2,6 | 1,5 | 1,6 | -8 % | 2,0 | |
| EBIT | 2,0 | 0,8 | 0,8 | 0 % | 0,3 | |
| EPS (rapporteret) | 0,22 | 0,01 | 0,05 | -82 % | -0,10 | |
| Udbytte/aktie | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | ||
| Omsætningsvækst-% | 88,5 % | 2 % | -28,2 % | 30 %-point | 28,0 % | |
| EBIT-margin (justeret) | 6,7 % | 2,7 % | 3,9 % | -1,1 %-point | 0,7 % |
Kilde: Inderes
Merus Power rapporterede i dag deres H2-resultater. Tallene var stærkere end forventet med hensyn til omsætning, men dette betød til gengæld en lavere relativ rentabilitet, da bundlinjen lå ret tæt på estimaterne. Der blev modtaget lidt flere nye ordrer end forventet, men ordrebeholdningen ved årsskiftet var stadig lavere end forventet, da en større del af omsætningen faldt i det afsluttede år. Samlet set anser vi rapporten for at være ret neutral.
Omsætningen i H2 oversteg forventningerne
H2-omsætningen var 29,7 MEUR og dermed på niveau med en meget stærk sammenligningsperiode. Omsætningen oversteg vores estimat betydeligt, selvom det er udfordrende at forudsige timingen af indtægtsførelsen af store leverancer af energilagringssystemer, og denne omsætning har også en relativt lav margin. For hele 2025 voksede omsætningen med hele 53 % år/år takket være et stærkt H1.
Ordreindgang lidt over estimatet
Ordrebeholdningen ved udgangen af 2025 var 24,5 MEUR (-18 % år/år), hvilket var 17 % under estimatet, da selskabet indtægtsførte mere omsætning i H2 end forventet. Antallet af nye ordrer for hele året var 48 MEUR (5 % over vores estimat), så samlet set udviklede ordrerne sig godt i forhold til forventningerne. Ordreindgangen for 2025 var dog som forventet lavere end det stærke niveau i 2024 (53,6 MEUR).
Bundlinjen som forventet, men den relative margin var svagere
Der var moderate tegn på fremskridt i lønsomhed turn-around, da selskabet lykkedes med at øge hele årets EBITDA til 1,8 MEUR (vi estimerede 2,0 MEUR). EBIT var også moderat positivt med 0,3 MEUR og dermed i overensstemmelse med vores estimat. Værdien af det opnåede resultat reduceres dog en smule af, at det krævede mere indtægtsført omsætning end forventet, hvilket samtidig betyder en svagere ordrebeholdning for 2026 og hæver barren for nysalg, for at omsætningsvæksten kan fortsætte. Nettoresultatet var 0,1 MEUR i H2 og -1,1 MEUR for hele året. Bestyrelsen foreslår som forventet, at der ikke udbetales udbytte for 2025.
Guidance forventer vækst og forbedret EBITDA
Selskabet forventer, at omsætningen vil vokse i 2026, og at EBITDA vil være 2-4 MEUR. Baseret på ordrebeholdningen og forventningerne tolker vi, at væksten vil aftage i 2026 sammenlignet med den meget stærke vækst i 2025. Forventningerne lægger dog opadgående pres på vores omsætningsestimater (seneste estimat 2026: 49 MEUR). Med hensyn til EBITDA ligger vores nuværende estimat på 2,5 MEUR for 2026 inden for den udmeldte guidance.
Merus Power operates in the industrial sector. The company specializes in electrical engineering, designing technology for energy efficiency, operational and environmental performance. The company delivers battery energy storage systems, power quality solutions and services. The customer base consists of players in industry, power generation and renewable energy. The company operates on a global level with headquarters in Ylöjärvi.
Læs mere på virksomhedssideKey Estimate Figures12.01
| 2024 | 25e | 26e | |
|---|---|---|---|
| Omsætning | 35,8 | 45,9 | 48,6 |
| vækst-% | 23,4 % | 28,0 % | 6,0 % |
| EBIT (adj.) | -2,1 | 0,3 | 0,7 |
| EBIT-% (adj.) | -5,7 % | 0,7 % | 1,5 % |
| EPS (adj.) | -0,35 | -0,10 | -0,02 |
| Udbytte | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
| Udbytte % | |||
| P/E (adj.) | neg. | neg. | neg. |
| EV/EBITDA | neg. | 18,1 | 14,5 |
Forumopdateringer
