Martela offentliggør sit Q2-regnskab onsdag den 12. august. Vi forventer, at kvartalets tal fortsat vil afspejle et vanskeligt markedsmiljø, hvilket tydeligt tynger omsætningen og det operationelle resultat sammenlignet med den stærke sammenligningsperiode. Det rapporterede resultat understøttes dog af den i maj meddelte forretningstransaktion. Udover resultatet er markedets interesse rettet mod den nye administrerende direktørs kommentarer, som for nylig er tiltrådt, samt udviklingen i selskabets stramme balance.

Forretningstransaktion og et iskoldt marked tynger volumenerne

Vi estimerer, at Martelas Q2-omsætning er faldet kraftigt til 17,9 MEUR (Q2'25: 24,6 MEUR). Faldet forklares delvist af salget af flyttetjenester til Niemi Palvelut, som blev meddelt i maj, hvilket reducerer omsætningen sammenlignet med sammenligningsperioden fra begyndelsen af juni. Den primære årsag til det kraftige fald i volumener er dog det fortsat svage markedsmiljø. Finlands arbejdsløshedsprocent har fastholdt en stigende tendens, hvilket efter vores vurdering har begrænset antallet af nye kontorprojekter. Kundernes øgede forsigtighed og usikkerhed har efter vores vurdering også ført til udskydelse af store projekter i andet kvartal, hvilket direkte afspejles i selskabets leveringsvolumener.

Operationelt resultat dykker, men salgsgevinst opvejer de rapporterede tal

Vi estimerer, at den justerede EBIT er faldet til -1,3 MEUR (Q2'25: 0,1 MEUR). Det kraftige fald i omsætningen rammer hårdt på bundlinjen på grund af selskabets betydelige operationelle gearing. Selvom Martela har arbejdet intensivt med at trimme sin omkostningsstruktur, er det efter vores vurdering umuligt at kompensere for et så drastisk fald i volumener med hurtige besparelser. Vi estimerer dog, at den rapporterede EBIT vil lande på -0,3 MEUR, da resultatet understøttes af en engangsgevinst på cirka 1 MEUR fra salget af flyttetjenester. I lyset af selskabets meget stramme balance og negative egenkapital er denne salgsgevinst samt de frigjorte midler fra transaktionen afgørende.

Den nye administrerende direktørs første kommentarer og balancen under lup

Vi forventer ikke, at Martela ændrer sine forventninger, som blev opdateret i maj i forbindelse med forretningstransaktionen, og som angiver, at årets omsætning vil ligge på 70-80 MEUR, og det sammenlignelige driftsresultat vil være -2...+1 MEUR. Vores helårsestimater forventer, at omsætningen falder til 78,7 MEUR, og den justerede EBIT forbliver på -1,6 MEUR.

I rapporten fokuserer vi ud over tallene især på den nye administrerende direktør Panu Ala-Nikkolas første kommentarer om selskabets situation og fremme af resultatforbedringen, som tiltrådte i maj. Vi følger nøje ledelsens udtalelser om efterspørgselsmiljøet og mulige tegn på, at den ophobede efterspørgsel frigøres, da selskabets investeringscase er stærkt baseret på branchens genopretning. Derudover forbliver selskabets likviditet og balancens holdbarhed under tæt overvågning efter et udfordrende første halvår.