Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 18.3.2026, 05.59 GMT. Giv feedback her.

Digital Workforce meddelte tirsdag en revision af sine regnskabsprincipper for licenssalg. Efter vores mening vil ændringen gøre selskabets rapportering mere sammenlignelig med international praksis og forbedre gennemsigtigheden af den vigtige abonnementsbaserede omsætning. Samtidig præciserede selskabet sine forventninger i overensstemmelse med ændringen og sænkede sit omsætningsmål for 2026 til 40 MEUR, hvilket delvist afspejler den nye rapporteringsmetode og efter vores mening er et mere realistisk niveau end tidligere. Vi vil opdatere vores omsætningsestimater i henhold til den nye struktur i forbindelse med investordagen efter torsdag, men dette vil ikke påvirke indtjeningsniveauet eller aktievurderingen.

Regnskabsændringen forbedrer gennemsigtigheden og den relative rentabilitet

Selskabet har revurderet principperne for regnskabsføring af licenssalg med henvisning til den nuværende forretningsmodel og kundeaftaler. Fremover vil kundelicenser, der ikke inkluderer vedligeholdelses- eller udviklingstjenester for automatiseringsplatformen, blive indregnet netto. Dette betyder, at omsætningen vil blive præsenteret som forskellen mellem det beløb, kunden betaler, og licensomkostningerne, der betales til leverandøren, i stedet for den tidligere bruttoindregning. Derudover vil tidspunktet for indregning af omsætning ændre sig fra begyndelsen af 2026, så omsætningen indregnes, når aftalen træder i kraft, og ikke længere periodiseres over kontraktperioden. Som følge af rapporteringsændringen vil den tidligere rapporterede omsætning således falde med cirka 4 MEUR på årsbasis.

Nettoindregningen reducerer den rapporterede omsætning, men selskabets absolutte tal for salg og EBITDA forbliver uændrede. Dette fører til en forbedring af den relative rentabilitet, da den samme dækningsbidrag i euro relateres til en lavere omsætning. Efter vores mening gør ændringen den mere sammenlignelig med international praksis og forbedrer især gennemsigtigheden af den vigtige abonnementsbaserede omsætning.

Selskabet sænkede sit strategiske mål til et mere realistisk niveau

Delvist som følge af den nye regnskabspraksis præciserede Digital Workforce også sine strategiske mål. Selskabet sigter nu mod en årlig omsætning på 40 MEUR ved udgangen af 2026, inklusive eventuelle opkøb. Det tidligere mål var 50 MEUR, som bestod af 40 MEUR organisk omsætning og 10 MEUR ikke-organisk vækst. Reduktionen i målet skyldes delvist regnskabsændringen (4 MEUR), og vi finder det nye mål mere realistisk. Selskabet har i de foregående år flere gange præciseret sine langsigtede mål. Før regnskabsændringen estimerede vi en omsætning på 33,7 MEUR for 2026.

Rentabilitetsmålet forblev uændret, og selskabet sigter stadig mod en justeret EBITDA-margin på over 15 % inden udgangen af 2026. Med regnskabsændringen bliver det beregningsmæssigt lettere at nå dette mål, da omsætningsgrundlaget mindskes, selvom det absolutte indtjeningskrav ikke ændres.

Selskabet præciserede sine 2026-udsigter i overensstemmelse med regnskabsændringen

Selskabet offentliggjorde samtidig justerede sammenligningstal for 2024 og 2025. Den justerede omsætning for 2025 er ifølge den nye rapporteringsmetode 24,3 MEUR (tidligere rapporteret 28,7 MEUR) og den justerede EBITDA 1,3 MEUR (5,2 % af omsætningen). Indtjeningsniveauet er således uændret, men rapporteringsændringen tydeliggør den reelle volumen og rentabilitetspotentiale for den abonnementsbaserede forretning.

Selskabet præciserede også sine finansielle udsigter for 2026 i overensstemmelse med den nye regnskabspraksis. Digital Workforce forventer nu, at omsætningen vil vokse med mindst 15 % sammenlignet med 2025, hvilket efter vores opfattelse henviser til sammenlignelig omsætning. Selskabet forventer, at den justerede EBITDA vil udgøre 7-13 % af omsætningen. Tidligere udsigter estimerede en vækst på mindst 15 % og en justeret EBITDA-margin på 6-12 % (i henhold til den gamle rapportering).

Forventningerne er efter vores mening stort set i overensstemmelse med den vækst på 17,7 %, vi tidligere forventede. Selskabet afholder investordag torsdag kl. 14.00, og den kan følges her. Vi vil opdatere vores omsætningsestimater i henhold til den nye struktur i forbindelse med investordagen, men dette vil ikke påvirke indtjeningsniveauet eller aktievurderingen.