Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 9.6.2026, 04.15 GMT. Giv feedback her.

Betolar meddelte i går, at selskabet vil fokusere sin virksomhed på to vækstområder, beskyttelsesløsninger til kritisk infrastruktur og metalsorteringsteknologi, og afskedige 5-10 medarbejdere. Samme dag meddelte selskabet, at det havde modtaget 2,1 MEUR i støtte fra et EU-finansieret projekt. De annoncerede foranstaltninger vil reducere personaleomkostningerne og tilføre pengestrømme i form af tilskud, hvilket vil lette Betolars kortsigtede finansielle situation, men udgør ikke en langsigtet finansiel løsning. Selskabet sigter mod en positiv EBITDA inden udgangen af regnskabsåret 2027, hvilket ifølge vores estimat i høj grad er baseret på et kommercielt gennembrud for beskyttelsesløsninger til kritisk infrastruktur, da kommercialiseringen af metalsorteringsteknologi ligger betydeligt længere ude i fremtiden. Ifølge vores estimat vil de annoncerede foranstaltninger udskyde det akutte finansieringsbehov til et senere tidspunkt i regnskabsåret 2027, hvor vi tidligere estimerede, at behovet ville opstå i begyndelsen af regnskabsåret 2027. Udviklingen i omsætningen er afgørende for finansieringsbehovet, og visibiliteten herfor er indtil videre meget begrænset. Vi anser meddelelserne som helhed for at være let negative, da reduktionen af personaleressourcer indikerer, at kommercialiseringen i hvert fald inden for de områder, der er omfattet af nedskæringerne, er forløbet mere trægt end forventet. De lette nedadgående pres på vores estimater ændrer ikke det samlede billede af aktien, og derfor er vores kursmål og investeringsbetragtning for aktien uændret.

Fokus på to nøgleområder

Betolar meddelte, at selskabet vil fokusere sin virksomhed og kommercialiseringsindsats på to strategiske vækstområder: beskyttelsesløsninger til kritisk infrastruktur og metalsorteringsteknologi. Ifølge selskabet vokser efterspørgslen inden for disse områder globalt, og Betolars materialeteknologiske ekspertise giver en konkurrencefordel i udviklingen af ressourceeffektive løsninger. Samtidig meddelte selskabet, at det ville afskedige anslået 5-10 medarbejdere af produktionsmæssige og økonomiske årsager som reaktion på den svækkede efterspørgsel efter produkter med lavt kulstofindhold. Ifølge selskabet fortsætter kundeleverancer og projekter vedrørende beskyttelsesløsninger, metalsortering og formidling af højovnsslagge uden afbrydelser, og ændringerne har ingen indflydelse på de finansielle forventninger, ifølge hvilke omsætningen i 2026 forventes at vokse betydeligt fra året før.

Dette træk er strategisk vigtigt, da udviklings- og kommercialiseringsindsatsen flyttes væk fra tidligere områder. I praksis ser det ud til, at betonløsninger til byggebranchen og en del af mineindustriens applikationer helt vil falde uden for udviklingsfokus, mens selskabet på kort sigt vil være stærkt baseret på beskyttelsesløsninger til kritisk infrastruktur. De største spørgsmålstegn er relateret til forretningsmodellen for beskyttelsesløsninger, og især hvor stor en del af leverancen der udgøres af Betolars egen materialeteknologi med høj margin, og hvor stor en del der er en samlet leverance med lavere margin, der udføres via partnernetværket. Disse faktorer er afgørende for at bestemme opbygningen af marginen og kapitalkravene for beskyttelsesforretningen.

De annoncerede afskedigelser er betydelige i forhold til selskabets størrelse: 5-10 personer svarer til 18-36 % af selskabets gennemsnitlige medarbejderantal i Q1'26 (Q1'26: 28). Vi estimerer, at personaleomkostningerne herved vil blive reduceret med ca. 0,4-0,8 MEUR på årsbasis, med vægt på anden halvdel af 2026 og fremefter. Effekten afhænger af afskedigelsernes karakter: formuleringen i meddelelsen om en "væsentlig og permanent" reduktion af arbejdet indikerer en mere permanent tilpasning, og eventuelle opsigelser ville medføre forudbetalte lønomkostninger i opsigelsesperioden.

Støtte til at demonstrere metalsorteringsteknologiens funktionsevne

Om eftermiddagen meddelte Betolar, at selskabet har modtaget 2,1 MEUR i støtte fra EU's LIFE-programfinansierede MINERVA-projekt. Projektet udvikler og piloterer løsninger til at forbedre genvindingen af kritiske råvarer og reducere mineaffald, og det vil blive implementeret i Sokli mineområdet i Østlapland. Betolar deltager i projektet som teknologileverandør, og selskabets rolle er baseret på metalsorteringsteknologi, der forbedrer genvindingen af metaller fra minefraktioner og udnytter procesbiprodukter til fremstilling af kulstoffattig cirkulær økonomi-cement. Betolars andel af omkostningerne er 3,4 MEUR, hvoraf 2,1 MEUR er støtte. Projektets varighed er cirka 3,5 år, og støtten vil blive udbetalt i takt med projektets fremdrift. Støtten har ingen indflydelse på selskabets finansielle forventninger.

Støtten er i overensstemmelse med selskabets strategiske fokus og understøtter udviklingen af metalsorteringsteknologi. Vi finder åbningen strategisk positiv, da den giver teknologien troværdighed gennem konkurrencepræget EU-finansiering samt et udpeget industrielt pilotprojekt. At bringe teknologien til industriel skala kræver dog ifølge vores vurdering stadig betydelige ressourcer og tid, og dens værdiskabende potentiale kan derfor først realiseres på længere sigt. Selvom Betolars omkostninger til projektet (3,4 MEUR) overstiger den modtagne støtte (2,1 MEUR), vurderer vi, at støtten vil lette selskabets finansielle byrde. Dette skyldes, at udviklingsomkostningerne ifølge vores vurdering primært opstår fra aktiviteter, der fremmer kommercialiseringen af teknologien, og som selskabet sandsynligvis ville have opretholdt selv uden et særskilt projekt.

Kortsigtede estimatrisici er høje, og investeringsbetragtning er uændret

Ifølge vores estimat vil meddelelserne medføre et let nedadgående pres på vores estimater. Der er et nedadgående pres på personaleomkostninger og omsætning, mens der er et opadgående pres på andre driftsindtægter som følge af tilskudsregistreringerne. For de kort- og mellemsigtede estimater er yderligere information om kommercialiseringen og forretningsmodellen for den primære omsætningsdriver, dvs. løsningen relateret til beskyttelse af infrastruktur, afgørende. Visibiliteten herfor er i øjeblikket lav, så risiciene forbundet med vores kortsigtede estimater er høje. På trods af det lette nedadgående pres på vores estimater er vores anbefaling og kursmål uændret, og vi vil gennemgå mulige ændringer i estimaterne i forbindelse med den næste selskabsopdatering.