Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 4.5.2026, 04.00 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes & Vara Research, 5 analytikere (konsensus)

Anora offentliggør sit Q1 resultat onsdag den 6. maj. Vi estimerer, at selskabets omsætning er vokset en smule fra sammenligningsperioden, understøttet af den gunstige timing af påsken. Vi forventer, at rentabiliteten er forbedret markant takket være effektiviseringstiltag og en svag sammenligningsperiode, selvom Q1 sæsonmæssigt er selskabets svageste kvartal. Vi forventer, at selskabet vil gentage sin guidance for hele året, selvom vores estimat ligger i den lave ende af dette på grund af den accelererende omkostningsinflation.

Påskens timing understøtter omsætningen

Vi estimerer, at Anoras omsætning i Q1 er steget til 143 MEUR (Q1'25: 141 MEUR). Ifølge vores vurdering skyldes væksten primært påskens timing, som flytter salgsvolumen til første kvartal. Især det norske marked oplevede vækst i Q1, understøttet af påskens timing, men Finland faldt ikke desto mindre, og Sverige lå stort set på niveau med sammenligningsperioden. På segmentniveau forventer vi, at Wine-segmentets omsætning lå på niveau med sammenligningsperioden på 65 MEUR, mens vi estimerer, at Spirits-segmentet faldt til 44 MEUR (Q1'25: 45 MEUR) på grund af blandt andet det fortsatte volumenpres i Finland. Vi forventer, at Wine-segmentets markedsandelsvækst er fortsat i Sverige, men dette opvejes ifølge vores vurdering af den fortsat faldende volumen inden for fyldningsservice i Danmark. Vi forventer, at Industrial-segmentets omsætning er vokset til 55 MEUR (Q1'25: 51 MEUR). Den generelle markedssituation er fortsat strukturelt udfordrende, og den faldende tendens i alkoholforbruget lægger fortsat pres på selskabets volumener i Norden.

Effektiviseringstiltag driver resultatforbedring

Vi forventer, at den justerede EBITDA er steget til 11 MEUR (Q1'25: 8 MEUR), og at den justerede EBIT er forbedret til 4,7 MEUR (Q1'25: 1,2 MEUR). Ifølge vores vurdering understøttes resultatet især af de årlige personalbesparelser på cirka 7 MEUR, der blev implementeret i slutningen af 2025, samt fremskridtet i det bredere effektiviseringsprogram. Vi bemærker dog, at Q1 sæsonmæssigt er et meget lille kvartal i Anoras forretning, så resultatforbedringen for kvartalet er stadig moderat i absolutte tal. Vi forventer engangsposter i resultatet fra Anoras effektiviseringstiltag, hvilket vil medføre, at det rapporterede nettoresultat forbliver negativt, ligesom i sammenligningsperioden.

Inflationspres udfordrer guidance

Anora har udmeldt en justeret EBITDA for 2026 på 74-79 MEUR (2025: 71 MEUR). Vores eget estimat for hele året er 74 MEUR, hvilket svarer til den nedre ende af guidance-intervallet. Vi mener, at inflationspres, såsom stigende energi- og emballagematerialepriser, vil påvirke selskabet allerede fra andet kvartal. Selskabet har svært ved at overføre de øgede omkostninger direkte til priserne på grund af monopolmarkedernes stive prismodel. Hvis selskabet imidlertid forbedrer resultatet i Q1 i overensstemmelse med vores estimat, forventer vi, at selskabet vil gentage sin guidance for hele året.