Aiforia meddelte tirsdag, at selskabets omsætning i første halvår er blevet markant lavere end både selskabets og vores forventninger. Selskabet estimerer, at omsætningen for januar-juni vil falde betydeligt fra sammenligningsperioden og lande på cirka 0,75 MEUR (H1'25: 1,4 MEUR). Ifølge selskabet forventes omsætningen fra de nye kundeaftaler, der blev annonceret i H1, at blive realiseret i H2. Selskabet har de seneste år annonceret flere kundeaftaler, men det ser ud til at tage lang tid, før disse omsættes til betydelig, løbende omsætning. Nedjusteringen har naturligvis en negativ indvirkning på vores estimater og investeringsbetragtninger, som vi vil opdatere snarest.

Langsom indtægtsføring af kundeaftaler bremser væksten

Aiforias omsætning på cirka 0,75 MEUR i januar-juni betyder et fald på cirka 46 % sammenlignet med samme periode sidste år. Resultatet er markant lavere end vores forventninger, da vi havde estimeret en omsætning på 2,3 MEUR for første halvår efter et succesfuldt H2'25. Ifølge selskabet skyldtes den svage udvikling forsinkelser i igangværende kundeaftaler samt det faktum, at omsætningen fra nye aftaler indgået i første halvår (såsom udvidelserne af hospitaler i Paris og Spanien) først vil blive indtægtsført i andet halvår. Selskabet har løbende annonceret nye kunder de seneste par år, men den løbende omsætning fra disse er stadig meget beskeden og ser ud til at vokse langsomt. I Aiforias forretningsmodel bogføres værdien af aftaler som omsætning baseret på brug, hvilket gør vækstraten meget skrøbelig over for kundernes egne procesplaner. Ordrebeholdningen på 3,5 MEUR ved udgangen af første halvår understøtter i sig selv den fremtidige omsætningsudvikling. Ordrebeholdningen er dog beskeden sammenlignet med året før (H1'25: 5,1 MEUR).

Finansiering er tilstrækkelig til næste år, selv uden EIB-lån

Selskabet udtalte, at den svage udvikling i begyndelsen af året ikke medfører ændringer i dets tidligere udmeldte mellemlange mål. Den svage start på året betyder dog et klart nedadgående pres på vores estimater for indeværende år, da den vækstkurve, vi forventer, igen udskydes. Med hensyn til finansiering rejste Aiforia for nylig 6,4 MEUR gennem en rettet emission. Denne finansiering er ifølge vores vurdering tilstrækkelig indtil H1'27. Selskabet har derudover en hensigtserklæring om 20 MEUR i venture debt-finansiering med Den Europæiske Investeringsbank. Den langsomme fremdrift i forretningen øger også usikkerheden fra et finansieringsperspektiv.