contentSlug

type

ContentSlug_ContentQuery

slug

ContentPageContentQuery

content

trendingContent

query ContentSlug_ContentQuery(
  $contentSlug: String!
  $type: [ContentType!]
) {
  ...ContentPageContentQuery_13QmVO
}

fragment CompanyDetails_Content on Content {
  __isContent: __typename
  companies {
    name
    description
    pageUrl
    id
  }
}

fragment ContentBasicInfo on Content {
  __isContent: __typename
  id
  type
  title
  lang
  companies {
    viewerIsFollowing
    id
    name
    pageUrl
  }
  tags {
    viewerIsFollowing
    id
    name
    pageUrl
  }
  ...PublishingDetails
  ...Reactions
}

fragment ContentMetadata on Content {
  __isContent: __typename
  type
  title
  lang
  pageUrl
  alternatePageUrls: translations {
    __typename
    pageUrl
    lang
  }
  imgUrl
  description
  createdAt
  changedAt
  isPremium
  authors {
    __typename
    name
    pageUrl
    id
  }
  companies {
    name
    pageUrl
    id
  }
  tags {
    name
    id
  }
  ... on Video {
    liveTime
    videoUrl
    videoEmbedUrl(location: "inderes")
  }
  ... on Webcast {
    liveTime
    videoUrl
    videoEmbedUrl(location: "inderes")
  }
}

fragment ContentPageContentQuery_13QmVO on Query {
  content(slug: $contentSlug, type: $type) {
    __typename
    id
    type
    title
    isPremium
    lang
    htmlBody
    summary
    companies {
      forum {
        latestPosts {
          ...ForumPosts
        }
      }
      name
      id
      viewerIsFollowing
      pageUrl
      defaultInstrument {
        isin
        id
        marketOpen
        marketClose
        marketplace {
          region
        }
        returns {
          total
        }
      }
    }
    tags {
      viewerIsFollowing
      id
      name
      pageUrl
    }
    createdAt
    ... on Video {
      liveTime
    }
    ... on Webcast {
      liveTime
    }
    slug
    ... on CompanyReport {
      reportUrl
      researchContentUrl
      researchContent {
        title
        lang
        pdfUrl
        relatedContent {
          __typename
          ...PublishingDetails
          ...Reactions
          id
        }
        content {
          title
          lang
          slug
          htmlBody
          publishedAt
          createdAt
          changedAt
          isOutdated
          isPremium
        }
      }
    }
    ... on ThirdPartyCompanyReport {
      reportUrl
    }
    ... on StockExchangeRelease {
      reportUrl
    }
    ...ContentBasicInfo
    ...ContentMetadata
    ...PriceAndRecommendation_Content
    ...CompanyDetails_Content
    ...ReportLink_Content
    ...KeyFigures_Content
  }
  ...TrendingContent_1jQ2Cn
}

fragment ForumPosts on ForumPost {
  text
  likesCount
  url
  author
  postedAt
  authorImgUrl
}

fragment KeyFigures_Content on Content {
  __isContent: __typename
  companies {
    defaultInstrument {
      estimateData {
        modelType
        reportingCurrency
      }
      snapshot {
        transaction {
          date
          actualized {
            year
            quarter
            revenue
            revenueGrowth
            ebitAdjusted
            ebitReported
            ebitda
            enterpriseValue
            epsAdjusted
            dividend
            dividendYield
            sharePrice
            nav
            navPerShare
            opexOfNav
            quarterlySharePrice
          }
          estimates {
            year
            quarter
            revenue
            revenueGrowth
            ebitAdjusted
            ebitReported
            ebitda
            enterpriseValue
            epsAdjusted
            dividend
            dividendYield
            sharePrice
            nav
            navPerShare
            opexOfNav
            quarterlySharePrice
          }
        }
      }
      id
    }
    id
  }
}

fragment PriceAndRecommendation_Content on Content {
  __isContent: __typename
  createdAt
  companies {
    name
    pageUrl
    defaultInstrument {
      priceData {
        tradeCurrency
      }
      snapshot {
        priceData {
          date
          lastPrice
          tradeCurrency
        }
        transaction {
          date
          recommendation
          targetPrice
        }
        prevTransaction {
          recommendation
        }
      }
      id
    }
    id
  }
}

fragment PublishingDetails on Content {
  __isContent: __typename
  createdAt
  publishers {
    name
    imgUrl
  }
  authors {
    __typename
    id
    name
    slug
    imgUrl
    jobTitle
  }
  ... on Video {
    liveTime
  }
  ... on Webcast {
    liveTime
  }
}

fragment Reactions on Content {
  __isContent: __typename
  id
  reactionGroups {
    reactionType
    reactionsCount
    viewerReacted
  }
}

fragment ReportLink_Content on Content {
  __isContent: __typename
  type
  isPremium
  ... on CompanyReport {
    reportUrl
  }
  ... on ThirdPartyCompanyReport {
    reportUrl
  }
  ... on StockExchangeRelease {
    reportUrl
  }
}

fragment TrendingContent_1jQ2Cn on Query {
  trendingContent(type: ARTICLE) {
    __typename
    id
    title
    lang
    pageUrl
    createdAt
    type
    imgUrl
    companies {
      squareLogoUrl
      name
      id
    }
    authors {
      __typename
      imgUrl
      id
    }
    publishers {
      imgUrl
    }
  }
}


__typename

title

isPremium

lang

htmlBody

summary

companies

createdAt

publishers

authors

reactionGroups

pageUrl

translations

imgUrl

description

changedAt

CapMan is an investment company. The vision is to be a long-term owner and create added value for the shareholders in the long term. CapMan mainly invests in medium-sized unlisted companies, properties and infrastructure facilities around the Nordic market. Furthermore, the company offers asset management, purchasing activities as well as analysis, reporting and back office services. CapMan was founded in 1989 and its headquarters are in Helsinki, Finland.

Hvad betyder frasalget af Silmäasema i praksis for CapMans aktionærer? CapMan ejer cirka 10 procent af den fond, der afhænder Silmäasema.

News Powered by Cision              CapMan Growth irtautuu Silmäasemasta – Terveystalo ostaa yhtiön koko osakekannan    CapMan Growth -lehdistötiedote 8.6.2026, klo 12.00  CapMan Growth irtautuu Silmäasemasta –                             CapMan Growth afhænder Silmäasema – Terveystalo køber selskabets samlede aktiekapital CapMan Growth Equity II-fonden har sammen med de øvrige ejere af Silmäasema Oy underskrevet en aftale om salg af samtlige aktier i selskabet til Terveystalo Oyj og dettes datterselskab, Terveystalo Healthcare Oy. Transaktionen styrker den kombinerede enhed af Terveystalo og Silmäasema på det voksende marked for øjensundhed og muliggør et endnu bedre udbud af tjenester og pleje til kunderne. Silmäasema er Finlands førende virksomhed inden for øjensundhed, både inden for privat øjenbehandling og optisk detailhandel. CapMan Growth investerede i Silmäasema gennem Growth Equity II-fonden i 2023 som en del af en investeringsrunde på ca. 40 millioner euro. I samme forbindelse trak CapMan Growth sig ud af Coronaria Oy, som har fungeret som Silmäasemas største ejer, og som ved transaktionens gennemførelse bliver Terveystalos største aktionær. CapMan Growths Managing Partner, Antti Kummu, har fungeret som bestyrelsesformand for Silmäasema siden 2019. Silmäasemas omsætning er vokset støt og hurtigere end markedet med en gennemsnitlig årlig hastighed på 16 procent i CapMan Growths ejerperiode i årene 2020–2025. Selskabets omsætning er mere end fordoblet til 267 millioner euro, og driftsresultatet før afskrivninger (EBITDA, IFRS) er firedoblet til over 55 millioner euro (2025). I denne periode er Silmäasema også blevet markedsleder inden for sin branche i Finland. En vigtig del af Silmäasemas stærke vækst og høje lønsomhed har været selskabets unikke integrerede driftsmodel, som dækker alle tjenester inden for øjensundhed. Gennemførelsen af transaktionen er betinget af godkendelse fra de finske konkurrence- og forbrugermyndigheder (Kilpailu- ja kuluttajavirasto) samt en beslutning fra en ekstraordinær generalforsamling i Terveystalo om at bemyndige Terveystalos bestyrelse til at udstede vederlagsaktier (Vastikeosakkeet). Dette exit er CapMan Growths tiende og det andet for Growth Equity II-fonden.

Her er også Saulis tanker om CapMan i videoformat.  Sauli nævnte, at CapMan ikke er en udbyttecase, men jeg udnyttede stadig kynisk det direkte afkast på 7 % i videoens titel og billede.

Når man ser lidt på Capmans PE-investeringer, vil Capman med den nuværende investeringspolitik også fremover formå at gå i en stor bue udenom virksomheder som Oura, for slet ikke at tale om kvante-aktier. Det er måske meget godt, men man er ved at falde i søvn, når man forsøger at finde et originalt investeringsobjekt, som Capman er involveret i. Da de desuden opererer i en million forskellige brancher med flere forskellige forretningsmodeller, er der her i sandhed tale om et interessant blandet landhandel.

Jeg har ikke fakta på det, men som jeg forstår det, er de VC-fonde (venturekapitalfonde) internationale fonde og ikke finske. Desuden, selv hvis der var en Lifeline-fond involveret, ville Ouras jackpot i høj grad allerede have vist sig som værdireguleringer. Oura har løbende rejst kapital til stadigt højere værdiansættelser, og normalt bogfører VC-selskaberne værdierne baseret på den seneste finansieringsrunde. I tilfældet med Oura er værdistigningen fra nul til 10 milliarder således allerede bogført, og det, der ville være tilbage, er “kun” den værdistigning, der sker ved en børsnotering (IPO) (10-50 %).

CapMans omfattende rapport er endelig ude!  Det er efterhånden rigtig længe siden min egen sidste omfattende rapport, da jeg så vidt jeg husker opdaterede den forrige i '22, og derefter opdaterede Kasper den omfattende rapport i '24 under min sabbatperiode. Rapporten blev, som navnet antyder, omfattende, da jeg blev grebet af at skrive og behandle emnerne meget bredt. Jeg kan ikke huske, hvornår jeg sidst har brugt så mange timer på en omfattende rapport, da jeg gennemgik branchen dybdegående igen.  Jeg rørte ikke ved estimaterne i rapporten, da jeg i praksis allerede foretog ændringerne i forbindelse med Q1’26-rapporten. Jeg fandt heller ingen ændringer til det store billede, uanset hvordan jeg gennemgik det. Virksomheden rejser kapital til stort set alle sine strategier i løbet af 2026-2027, og hvis det lykkes, bør AUM (Assets Under Management) vokse betydeligt. Selvom kapitalrejsningsmarkedet stadig er svært, er situationen gradvist ved at lette, og dertil har virksomheden foretaget betydelige investeringer i sin egen salgsorganisation. Der vil være store forskelle i kapitalrejsningen på tværs af produktgrupper. Inden for Infra bør det være en såkaldt “walkover”, mens kapitalrejsningen inden for ejendomme (Nordic Real Estate IV) fortsat vil være vanskelig.  Hvis virksomheden lykkes med kapitalrejsningen i overensstemmelse med vores forventninger, vil omsætningen vokse kraftigt. Denne vækst bør afspejles stærkt i gebyrresultatet (= driftsresultat baseret på løbende gebyrer). Gebyrresultatet er stadig på et meget beskedent niveau og bør springe op på næste niveau herfra. I betragtning af branchens meget skalérbare natur burde den skalering ikke være nogen “Amerikan temppu” (en teknisk svær bedrift), selvom CapMan utvivlsomt har haft historiske udfordringer med sin omkostningseffektivitet. I vores estimater sker skaleringen ikke med et vanvittigt forhold, og hvis virksomheden for eksempel samtidig foretog omkostningstilpasninger (hvilket jeg absolut ikke tror, de gør), kunne gearingseffekten opad blive betydeligt større end vores estimater.  Værdiansættelsesbilledet er usædvanligt tvedelt. Med det nuværende gebyrresultat forbliver værdien af Management-forretningen lav, og summen af delene (SOTP) lander faktisk under den nuværende kurs. Omvendt, hvis vækstscenariet realiseres og resultatet skaleres, er summen af delene nemt over den nuværende kurs.  I forhold til balancen er det vigtigt for investorer at forstå, at CapMan vil begynde at frigøre betydelig kapital fra balancen i de kommende år. Årsagen til dette er tidligere store investeringstilsagn samt et opbremset exit-marked. Ifølge mine beregninger vil CapMan nemt få 100 MEUR hjem fra porteføljens 180 MEUR inden udgangen af årtiet, og virksomheden vil på ingen måde geninvestere så meget i sine nye fonde. Derfor vil pengestrømmen med sikkerhed være højere end resultatet. Efter min mening er en reduktion af investeringsporteføljen mere end berettiget, da CapMans værdi i øjeblikket i væsentlig grad hviler på investeringsporteføljen. I en optimal situation hviler værdien hovedsageligt på Management-forretningen, og investeringsporteføljen er en understøttende komponent.  Hvad vil CapMan så gøre med denne overskydende pengestrøm? Sandsynligvis vil de i det mindste afdrage noget gæld, men resten vil blive udloddet til aktionærerne og/eller brugt til vækstinvesteringer (i praksis opkøb). Jeg mener, det er en god antagelse, at CapMan fra senest 2027 vil udlodde mindst hele sit resultat som udbytte.  Hvorfor har jeg ikke en KØB-anbefaling, når næste års P/E er 10x?  Tror jeg ikke på mine egne estimater? Jo, aktien er utvivlsomt billig, hvis estimaterne holder stik, og det ville give en god Købs-case. Det, der dog holder mig tilbage, er, at der stadig er meget lidt konkretion til rådighed vedrørende kapitalrejsningerne. Der er foretaget en rimelig stor første lukning i skovfonden, og NRE4 har modtaget en seed-investering. Dette er al den konkretion, vi har. Hvis vi for eksempel havde en stærk første lukning af Infra III (i størrelsesordenen 300 mio. eller lignende) og en fornuftig første lukning af NRE4 (om så bare 150 mio.) på bordet, ville det være lettere at være på forkant. Faktum er dog, at hvis kapitalrejsningerne udebliver og tidsplanerne skrider, vil det afflade vækstkurven og væsentligt svække skalérbarheden.   Til slut en påmindelse om CapMans forretningsmodel og det faktum, at det hele i sidste ende hviler på fondenes gode afkast. Hvis dine produkter præsterer godt, så fungerer de andre komponenter også. Omvendt, hvis fondene ikke har succes, bliver alt det andet besværligt. Fondenes performance er rigtig svær at følge udefra, og den bedste måler for investorer er carried interest-indtægter (voitonjako-osuustuotot). Hvis man ikke modtager carried interest, fortæller det desværre, at de underliggende fonde ligger under hurdle-raten (aitakorko). For en enkelt årgang kan dette være okay, hvis årgangen generelt har været elendig, og man klarer sig bedre end konkurrenterne. For eksempel skal man ikke forvente overskudsdeling fra ejendomsårgange indsamlet lige før rentestigningerne, men at være “øverst i ligbunken” er en helt okay præstation. På lang sigt bør man dog systematisk nå hurdle-raten. Også her har CapMan noget at bevise, da flere store fonde bør overgå til overskudsdeling i løbet af de næste to år.

Omfattende rapport om CapMan:                   Inderes              CapMan laaja raportti: Skaalautumisen vuoro - Inderes    CapManilla on parhaillaan käynnissä sen historian suurin varainkeruusykli, ja tässä onnistuminen määrittää pitkälti osakkeen askelmerkit lähivuosille. Varainkeruun onnistuessa osakkeen arvostus on edullinen.                             Fra Saulis pen: “Uden en tydelig vækst i gebyrindtægterne er der ikke noget potentiale i aktien, men hvis vores prognoser realiseres, er aktien billig.”

CapMan

Ahead of CapMan's Q1 2026 results on 6 May, we cut our EBIT estimates, mainly to reflect a lower level of fair value changes. We also marginally lower our outlook for carried interest bookings...

Ahead of CapMan's Q1 2026 results on 6 May, we cut our EBIT estimates, mainly to reflect a lower level of fair value changes. We also marginally lower our outlook for carried interest bookings. For Q1, we estimate continued year-on-year improvements in fee profit (EUR 2.8m), driven by management fees of EUR 12.6m (up 15% y/y). We expect AuM of EUR 8.4bn by the end of 2026, corresponding to 16% y/y growth (2025: EUR 7.2bn and 19%, respectively). Following our estimate revisions, our SOTP-based fair value range remains intact at EUR 1.6-2.0 per share.

CapMan: A strong pipeline for 2026 - Nordea

CapMan: A strong pipeline for 2026 - Nordea