Du har mulighed for at downloade den samlede rapport på engelsk i PDF format via knappen ovenfor.

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 29.4.2026, 04.00 GMT. Giv feedback her.

Bioretec meddelte fredag resultatet af sin fortegningsemission. Selskabet rejser 12,9 MEUR i bruttoprovenu fra emissionen. Vi anser resultatet for vellykket, da det ligger betydeligt tættere på loftet på 14,8 MEUR end minimumsmålet på 5 MEUR. Emissionen sikrer selskabet finansiering frem til Q3'27 ifølge vores estimat. Vi har nu indregnet emissionen i vores estimater efter sammenlægningen af aktieklasserne. Vi gentager vores anbefaling (Tilføj) og kursmål på 0,018 EUR.

Den rejste finansiering giver ro til at arbejde

Den gennemførte emission har været betydelig i forhold til selskabets størrelse, og succes med finansieringsrunden var afgørende. Succesen skyldtes den lave tegningskurs, som stærkt opmuntrede til tegning, samt hovedejerens engagement.

Som følge af emissionen stiger Bioretecs aktiekapital fra lidt over 30 millioner aktier til cirka 1.342 millioner aktier til en tegningskurs på 0,01 EUR. Af tegningerne blev cirka 861 millioner foretaget med tegningsretter og 103 millioner uden, derudover blev de resterende cirka 323 millioner aktier tegnet i henhold til hovedejer Stephen Industries Inc Oy's tegningsgaranti. Vi anser det for vigtigt, at hovedejeren har forpligtet sig til at finansiere selskabet i en situation, hvor et kommercielt gennembrud og en positiv pengestrøm stadig kræver tid. Vi betragter den rejste bruttofinansiering på 12,9 MEUR som en positiv præstation, da selskabet har været i en usikker situation, og markedets tillid er blevet svækket. Selskabet kommenterede tidligere, at en fuld emission på 14,8 MEUR ville have været tilstrækkelig indtil udgangen af 2027, så vi vurderer, at den nu opnåede finansiering giver selskabet operationel ro frem til Q3'27.

Midlerne bruges til kommercialisering og produktudvikling

Ifølge emissionsprospektet skal midlerne fra emissionen anvendes til fire formål: 1) kommerciel udvidelse af selskabets produkter, især i USA, 2) fremme af produktudviklingspipelinen og lancering af tre nye produkter inden for de næste 18 måneder, 3) forbedring af selskabets drift og produktionskapacitet og 4) dækning af driftskapital og generelle administrationsomkostninger.

Bioretecs omkostninger til kommercialisering i USA er steget frontlæssende som følge af implementeringen af vækststrategien og opbygningen af salgsrepræsentantmodellen. Derudover er en hurtig fremme af R&D-pipelinen afgørende for at skabe langsigtede vækstbetingelser, hvilket kræver ressourcer. Fra et investeringscase-perspektiv er det efter vores mening yderst vigtigt, at selskabet formår at vise konkrete og helst stærke tegn på stigende salg i løbet af indeværende år for at genoprette markedets tillid og øge indtægtsfinansieringen.

Vi opdaterer emissionsdataene i vores estimater

Vi opdaterer emissionsdataene i vores estimater. Bortset fra dette foretager vi ingen ændringer i vores model i forbindelse med denne opdatering. Vi vil næste gang vurdere selskabets udvikling senest i forbindelse med Q1-forretningsgennemgangen den 15. maj, hvor selskabet også vil rapportere de vigtigste finansielle tal.

Vurderingen er lav, men risiciene er også høje

Værdifastsættelsen af aktien er unøjagtig på grund af usikkerhederne omkring indtjeningens og pengestrømmenes turnaround. Værdifastsættelsen er stærkt baseret på fremtidige estimater, hvor estimatrisikoen er høj. Den omsætningsbaserede værdiansættelse (2026e EV/S 2,7x) er lav i forhold til selskabets historie samt vækst- og rentabilitetspotentiale. Pengestrømsberegningen indikerer også et opadgående potentiale for aktien. Selskabets risikoprofil er dog meget høj med hensyn til usikkerheder ved kommercialisering og finansiering. Bioretec har efter vores mening gjort de rigtige ting, som også burde afspejles i en gradvis vækst i løbet af året, selvom visibiliteten for vækst er lav. Vi finder aktiens risiko/afkast tilstrækkelig god på trods af usikkerhederne.