Martela meddelte onsdag, at Isku Inspira Oy, som ejer over 10 % af selskabets aktier, har krævet indkaldelse til en ekstraordinær generalforsamling med henblik på at foretage en særlig granskning i selskabet. Kravet retter sig især mod forberedelsen af Martelas nyligt offentliggjorte rettede aktieemission. På grund af Martelas ekstremt svage balancestilling er behovet for løsninger som den planlagte emission efter vores opfattelse åbenbart, for at selskabet kan gennemføre et varigt resultatturnaround og sikre kontinuiteten i sin forretning. Den foreslåede emission er efter vores holdning således i aktionærernes interesse uanset dens betydelige udvandingseffekt. Vi betragter situationen som usædvanlig, da Isku Inspira er et anbringende for en af Martelas væsentlige konkurrenter, hvilket efter vores opfattelse kan skabe en interessekonflikt i situationen.

Iskus krav retter sig mod grundlaget for den rettede emission

Isku Inspira Oy's krav specificerer 17 granskningspunkter, men i centrum står især forberedelsen af den rettede aktieemission, der blev offentliggjort den 8.9.2026, fastsættelsen af tegningskursen og valget af ankerspillere (som Isku Inspira ikke selv er en del af). Isku sætter spørgsmålstegn ved, om der er en vægtig økonomisk årsag til den rettede emission, og kræver, at bestyrelsen afholder sig fra at bruge den bemyndigelse, der er knyttet til gennemførelsen af emissionen, på den ekstraordinære generalforsamling, der afholdes den 29.9.2026. Alternativt foreslår Isku at rejse finansiering gennem en fortegningsemission. Efter vores opfattelse er en styrkelse af Martelas balancestilling fuldstændig uundværlig for at sikre kontinuiteten i forretningen. Samtidig vurderer vi, at den rettede emission, med betragtning af Martelas spredte ejerkreds, har bedre forudsætninger for at lykkes end en fortegningsemission, da den fjerner risikoen for, at tegningsretterne udløber ubrugte.

Sikring af den finansielle position er kritisk trods konkurrentens sure opstød

Martelas bestyrelse har oplyst, at den finder kravet overraskende og har – efter vores opfattelse med rette – bemærket, at Isku Inspira er nært beslægtet med Martelas konkurrent (Isku-Yhtymä Oy). Efter vores holdning sætter en potentiel interessekonflikt Iskus motiver i et tvivlsomt lys. Martelas balancestilling er yderst stram, egenkapitalen er negativ, og selskabet har hårdt brug for et akut resultatturnaround. I denne situation er det planlagte kapitalindskud på 5–8 MEUR efter vores opfattelse en livsbetingelse for selskabets fortsatte drift, hvilket vil bringe kærkommen bevægelsesfrihed til at genoprette forretningen og dermed tjene de nuværende aktionærers interesse.

Selvom den rettede emission udvander de nuværende aktionærers (herunder Iskus) ejerandel massivt, er det efter vores opfattelse den hurtigste og mest sikre måde at genoprette selskabets finansielle position på. En fortegningsemission ville i denne krisesituation efter vores opfattelse være en langsommere og mere usikker rute til at styrke balancen. Martelas bestyrelse har fastslået, at der er en vægtig økonomisk årsag til den rettede emission, og generalforsamlingen, der afholdes den 29.9.2026, vil ikke blive udskudt.