Analytikerkommentar
GRK Infra Q1'26 - kort kommentar: Rentabilitet på et overraskende stærkt niveau
Oversigt
- GRK Infra's regnskabsmeddelelse for første kvartal overgik forventningerne med en stærk rentabilitet, selvom omsætningen faldt med 36 % til 111,9 MEUR.
- Ordrebeholdningen steg til et rekordhøjt niveau på 883 MEUR, drevet af nye ordrer fra Sverige og Estland, hvilket understøtter fremtidige indtægter.
- Den justerede EBIT var 5,9 MEUR, markant over forventningen på 1,1 MEUR, hvilket afspejler effektiv projektledelse og stærke dækningsbidrag.
- GRK gentog sin guidance for 2026 med forventet omsætning på 720-870 MEUR og justeret EBIT på 45-60 MEUR, hvilket indikerer stærke udsigter for resten af året.
Dette indhold er genereret af AI. Du kan give feedback om det på Inderes forum.
Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 5.5.2026, 06.18 GMT. Giv feedback her.
| Estimat tabel | Q1'25 | Q1'26 | Q1'26e | Q1'26e | Forskel (%) | 2026 | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| MEUR / EUR | Sammenligning | Faktisk | Inderes | Konsensus | Faktisk vs. Inderes | Inderes | |
| Omsætning | 175 | 112 | 120 | 124 | -7 % | 800 | |
| EBITDA | 11,9 | 10,5 | 5,1 | 107 % | 68,7 | ||
| Justeret EBIT | 8,7 | 5,9 | 1,1 | 1,3 | 424 % | 52,1 | |
| EBIT | 8,1 | 5,9 | 1,1 | 1,3 | 424 % | 52,1 | |
| Resultat før skat | 6,7 | 7,5 | 1,0 | 651 % | 51,6 | ||
| EPS (justeret) | 0,14 | 0,15 | 0,02 | 0,01 | 645 % | 1,02 | |
| EPS (rapporteret) | 0,13 | 0,15 | 0,02 | 0,00 | 645 % | 1,02 | |
| Omsætningsvækst-% | 61,2 % | -35,9 % | -31,2 % | -29,1 % | -4,7 %-point. | -8,3 % | |
| Justeret EBIT-margin | 5,0 % | 5,3 % | 0,9 % | 1,0 % | 4,4 %-point. | 6,5 % | |
Kilde: Inderes & Modular Finance (konsensus)
GRK's regnskabsmeddelelse for første kvartal, der blev offentliggjort i morges, overgik vores forventninger betydeligt, drevet af fremragende rentabilitet. Omsætningen faldt som forventet fra sammenligningsperioden, men den relative rentabilitet forbedredes endda en smule fra den stærke sammenligningsperiode. Samtidig steg selskabets ordrebeholdning til et rekordhøjt niveau, især takket være nye ordrer fra Sverige. GRK gentog sine forventninger for 2026 i overensstemmelse med vores estimater. I betragtning af den bedre end forventede præstation i første kvartal og den stærke ordrebeholdning er der foreløbigt et opadgående pres på vores estimater.
Omsætningen faldt som forventet, men ordrebeholdningen steg til et rekordhøjt niveau
GRK's omsætning faldt med 36 % i første kvartal fra sammenligningsperioden til 111,9 MEUR. Dette var en smule under vores forventninger på 120,0 MEUR. Ifølge selskabet skyldtes faldet i omsætningen normale sæsonudsving og væsentligt lavere volumener i det svenske Stegra-projekt sammenlignet med sammenligningsperioden. Vi forventede, at disse faktorer ville trække omsætningen ned efter en usædvanligt stærk sammenligningsperiode, men det faktiske resultat var stadig en anelse under vores estimat, især for Sveriges vedkommende. Samtidig steg ordrebeholdningen til selskabets højeste niveau nogensinde på 883 MEUR, en stigning på 22 % siden årsskiftet. Fra sammenligningsperioden steg ordrebeholdningen dog kun med cirka 1 %. Udviklingen blev understøttet af mindre vundne kontrakter samt betydelige nye ordrer i rapporteringsperioden, såsom Norrbotniabanan-jernbaneprojektet i Sverige og motorvejsprojektet på hovedvej 4 i Estland.
Rentabiliteten overraskede meget positivt trods faldende volumener
Trods lavere omsætning forblev GRK's rentabilitet på et fremragende niveau i første kvartal. Den justerede EBIT landede på 5,9 MEUR, hvilket klart oversteg vores estimat på 1,1 MEUR. Den justerede EBIT-margin var endda højere end den stærke sammenligningsperiode (5,3 % vs. 5,0 %) og tydeligt stærkere end vores forventede 0,9 %. Inden for infrastrukturbyggeri er starten af året typisk den sæsonmæssigt svageste, og resultatet er ofte beskedent, men GRK var i stand til at levere sine projekter markant mere effektivt end vores forventninger. Ifølge vores vurdering afspejler selskabets usædvanligt stærke margin en robust projektstyring og gode dækningsbidrag, som kompenserer for de negative effekter af lavere volumen på dækning af faste omkostninger. Derudover har selskabet opdateret projektprognoserne, hvilket har bidraget til at understøtte rentabiliteten i et kvartal med lavere volumen. EPS på 0,15 EUR oversteg naturligvis vores forventninger på 0,02 EUR, drevet af den operationelle overpræstation. Desuden var netto finansielle poster på bundlinjen positive i strid med vores estimater (1,6 MEUR, estimat -0,1 MEUR), hvilket yderligere understøttede resultatet.
Stærke udsigter for resten af året med rekordhøj ordrebeholdning og Stegras finansieringsløsning
GRK gentog sine forventninger for 2026, ifølge hvilke omsætningen forventes at være 720-870 MEUR og den justerede EBIT 45-60 MEUR. Vi forventede, at selskabet ville gentage sine forventninger på dette tidspunkt af året. Før regnskabsmeddelelsen forventede vi, at selskabets omsætning for hele året ville lande på 800 MEUR og den justerede EBIT på 52 MEUR, hvilket er i overensstemmelse med midten af forventningsintervallet. Den positive udvikling i Stegra-projektets yderligere finansiering er positiv for selskabet, da det fjerner usikkerheden omkring projektets fortsættelse og sikrer arbejdsbyrden i Sverige resten af året. Den rekordhøje ordrebeholdning, flere igangværende store udviklingsprojekter samt den stærke rentabilitet i første kvartal skaber foreløbigt et opadgående pres på vores estimater for indeværende år.
GRK Infra operates in the infrastructure sector. The company's core competence includes the implementation of various infrastructure projects, project management of large and small projects and extensive railway expertise. Customers include the state, municipalities and cities as well as the private sector. In addition to the parent company GRK Infra Oyj, the GRK Group includes companies in each country of operation: GRK Suomi Oy in Finland, GRK Eesti AS in Estonia and GRK Sverige AB in Sweden.
Læs mere på virksomhedssideKey Estimate Figures13.02
| 2025 | 26e | 27e | |
|---|---|---|---|
| Omsætning | 872,3 | 799,9 | 786,0 |
| vækst-% | 19,8 % | -8,3 % | -1,7 % |
| EBIT (adj.) | 58,2 | 52,1 | 47,3 |
| EBIT-% (adj.) | 6,7 % | 6,5 % | 6,0 % |
| EPS (adj.) | 1,17 | 1,02 | 0,94 |
| Udbytte | 0,53 | 0,56 | 0,62 |
| Udbytte % | 3,7 % | 3,2 % | 3,6 % |
| P/E (adj.) | 12,3 | 17,0 | 18,3 |
| EV/EBITDA | 4,7 | 7,9 | 8,5 |
Forumopdateringer
