Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 29.4.2026, 04.30 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes

CapMan offentliggør sin Q1-regnskabsmeddelelse onsdag den 6. maj 2026 kl. 08.00. Vi forventer omsætningsvækst drevet af administrationshonorarer, men indtjeningen vil forblive beskeden på grund af manglende udlodningsindtægter og svage investeringsafkast. Det vigtigste i rapporten er fremskridtet inden for kapitalrejsning, da indeværende år er afgørende for selskabets flagskibsfonde og opfyldelsen af strategiske mål.

Nysalget i begyndelsen af året har stadig været trægt

Vi estimerer, at CapMans Q1-omsætning vil stige med 18 % fra sammenligningsperioden til 15,3 MEUR. Vi estimerer, at udlodningsindtægterne har været tæt på nul i begyndelsen af året, og omsætningen består derfor praktisk talt udelukkende af løbende gebyrer. Samtidig er væksten også udelukkende baseret på løbende gebyrer, drevet af CAERUS-opkøbet, nysalget af åbne ejendomsfonde og Midstar-arrangementet for hotelfonden (4/25).

Selskabet har ikke rapporteret om fondslukninger i Q1, og vi estimerer, at Q1-nysalget udelukkende er afhængig af åbne fonde og det nye PE-program. Vi forventer ikke et betydeligt salg til åbne ejendomsfonde, da ejendomsteamets fokus er på salget af den nye Nordic Real Estate IV-fond. Derfor forventer vi, at de administrerede aktiver (AUM) forbliver på omtrent samme niveau som ved årsskiftet (7,2 mia. EUR).

Gebyrresultatet bør fortsat forbedres

Vi estimerer, at den justerede EBIT vil være 4,9 MEUR (Q1'25: 7,3 MEUR). EBIT tynges af manglende udlodningsindtægter og investeringsafkast, der er lavere end normalt. Vi estimerer, at investeringsafkastet vil være 2,7 MEUR, da markedsvolatiliteten i november sandsynligvis har forårsaget et fald i visse aktiver. Vi bemærker, at udviklingen i investeringsporteføljen på kvartalsbasis har ringe betydning for CapMan på grund af dens dårlige forudsigelighed. Med hensyn til aktieudviklingen forventer vi, at det kritiske gebyrresultat vil være på 2,2 MEUR (Q1'25: 1,5 MEUR). Marginen er dog på et beskedent niveau (Q1'26e: 14 %), og en klarere forbedring kræver vækst i størrelsesordenen til det næste niveau. Vi følger igen omkostningsniveauet tæt, da omkostningerne i Q4'25-rapporten oversteg vores forventninger markant. For investeringscasen anser vi det for altafgørende, at omkostningsvæksten stabiliseres, så rentabiliteten skalerer med væksten.

Kapitalrejsning skal lykkes i 2026

For CapMan er 2026 et strategisk meget vigtigt "år til at bevise sig", da selskabet samtidig har flere store flagskibsfonde under kapitalrejsning (Nordic Real Estate IV, Dasos European Forest Fund IV, Infra III og CAERUS 8). Succes med kapitalrejsningen for disse er en forudsætning for selskabets vækst til næste størrelsesorden og for at rentabiliteten kan skaleres. Den nuværende rentestigning har været gift for kapitalrejsningen, især for ejendomsfonde, og vi forventer, at ledelsen vil kommentere på en midlertidig opbremsning i kapitalrejsningsprocesserne. Samtidig forventer vi dog, at selskabet vil gentage sin holdning om fremskridt i kapitalrejsningen for de store fonde i løbet af 2026. Selskabet vil også gentage sine forventninger om, at de administrerede aktiver og gebyrresultatet vil vokse i løbet af 2026. En potentiel første lukning af ejendomsfonden ville være en meget velkommen nyhed og ville tydeligt fjerne usikkerhed.