Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 6.5.2026, 05.45 GMT. Giv feedback her.

CapMans Q1-regnskabsmeddelelse, der blev offentliggjort i morges, var bedre end vores forventninger på alle punkter. Selskabets løbende gebyrer voksede igen hurtigere end forventet, selvom nysalget forblev lavere end forventet i rapporteringsperioden. Investeringsafkastet var også bedre end forventet. Markedsudsigterne ser ud til at være bedre end vores frygt, og selskabet forventer at gøre fremskridt i vigtige kapitalrejsningsprocesser i de kommende måneder. Foreløbig ser vi kun begrænsede revisionsbehov i vores estimater, og investeringshistorien er fortsat stærkt baseret på succes med nysalg i indeværende år.

Omsætningsvækst hurtigere end forventet

CapMans omsætning voksede med 25 % fra sammenligningsperioden til 16,3 MEUR (Q1'25: 13,0 MEUR), hvilket oversteg vores estimat på 15,3 MEUR. Den bedre end forventede omsætning skyldtes primært løbende gebyrer, som igen voksede hurtigere end forventet. Det fortsat lave nysalg forklarer ikke denne forskel, og efter vores vurdering er Hotel Fund Midstar-arrangementet igen en medvirkende faktor. Derudover bogførte selskabet også marginale udlodningsindtægter på 0,3 MEUR for begyndelsen af året, hvor vi forventede, at niveauet ville være tæt på nul.

Nysalget var lavere end forventet i begyndelsen af året, og bruttosalget var 60 MEUR. På grund af kapitaltilbageførsler forblev de forvaltede aktiver som forventet på niveau med årsskiftet på 7,2 milliarder EUR.

Justeret EBIT oversteg forventningerne understøttet af investeringsafkast

Selskabets sammenlignelige EBIT faldt en smule fra en stærk sammenligningsperiode, men nåede 6,1 MEUR, hvilket oversteg vores forventninger på 4,9 MEUR. De højere investeringsafkast end forventet var især medvirkende til det bedre resultat. På trods af markedsusikkerheden var investeringsafkastet på et moderat niveau. Vi bemærker, at betydningen af investeringsafkast på kvartalsbasis er lille for CapMan.

Kernen i investeringscasen, dvs. gebyrresultatet, forbedredes med 48 % fra sammenligningsperioden og landede præcis på vores estimat på 2,2 MEUR (Q1'25: 1,5 MEUR). Omkostningerne var lidt højere end forventet, men dette blev opvejet af en stærkere vækst end forventet. Selskabet udtaler i sin regnskabsmeddelelse, at skaleringen af forretningen vil ske ordentligt, når de store fonde når deres målstørrelse. Der var ingen overraskelser på de nederste linjer i resultatopgørelsen, og EPS var 2 cent (Q1'26e: 1 cent).

Markedsudsigterne bedre end frygtet

CapMan gentog sin velkendte udsigt for indeværende år: "CapMan forventer, at de forvaltede aktiver vil vokse i løbet af 2026. Selskabet forventer også, at gebyrindtægterne vil vokse i løbet af 2026." Selskabets kommentarer om kapitalrejsningsmarkedet var overraskende positive på trods af krigen i Iran og stigende renter. Dette understøtter vores standpunkt om, at investorer i stigende grad har lært at tolerere geopolitisk usikkerhed. Selskabet meddelte også, at det forventer de første lukninger af Nordic Real Estate 4- og Infra 3-fondene i de kommende måneder. Især for infrastruktur ville tidsplanen være meget hurtig, hvilket ville indikere en stærk efterspørgsel efter fonden.